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De La Torre Finanzas Corporativas

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CASO 1 “De La Torre”

A) ¿Por qué las finanzas corporativas son importantes para todos los gerentes?

El principal punto es para la toma de decisiones de inversión. Las finanzas corporativas nos permiten responder los siguientes puntos:

- Cuanto invertir y en qué.
- Cuanto debo de tener en caja (Nivel de Liquidez optimo).
- En donde encontrar financiamiento con el menor costos posible y qué cantidad tomar de este.
- Ver que una idea viable se forme y de resultados.
- Cuanto debemos dar de crédito y que plazo.
- Crea la política financiera
- Realiza una planificación estratégica.
Por último el director de finanzas hace recomendaciones de la cantidad a pagar de dividendos pero no toma la decisión final.
B) Describe las formas organizacionales que una compañía puede tener desde sus inicios hasta una gran corporación. Lista las ventajas y desventajas de cada forma.

1- Propiedad individual.
2- Asociación (entre dos socios o un poco más).
3- Corporación (Sociedad Anónima).

Propiedad Individual:

Desventajas

- El dueño corre con todo el riesgo.
- Al inicio de operaciones, tiene que financiar todo en su totalidad.

Ventajas

- Se tiene todo el beneficio que generé la empresa.
- El pago de impuestos solo se hace una vez. (La empresa y el dueño son uno mismo).

Asociación:

Desventajas

- La responsabilidad con sus acreedores es ilimitada pero se distribuye en los socios de acuerdo a sus aportaciones o número de acciones.
- Los dueños ocupan las direcciones y no dan oportunidad a otras personas.
- Todas las decisiones pasan por los directivos.
Ventajas

- Tiene socios
- Cuenta con más fondos para su inicio.

Corporación:

Desventajas

- Pueden tener Problemas de Agencia.
- Se tributa dos veces, una por la empresa y otra por los accionistas cuando reciben el pago de dividendos.

Ventajas

- Riesgo limitado.
- Persona Moral Diferente a su dueño.
- Puede ser pública.
- Los directores son diferentes a los dueños.

C) ¿Cómo se hacen públicas las corporaciones y siguen creciendo? ¿Cuáles son los problemas de agencia? ¿Qué es el gobierno corporativo?

Para que una corporación se haga pública es importante seguir los siguientes puntos.

- Tener consenso de los directivos y accionistas de hacer pública a la corporación. .
- Ver si la colocación de acciones será primaria o secundaria.
- Valuar el precio de las acciones.
- Decidir que ser publica es una forma viable de hacerse de recursos.
- Decidir para que se necesita el financiamiento.
- Demostrar que es una excelente oportunidad para la corporación.

Los Problemas de Agencia son cuando:

Los directivos trabajan para su beneficio en lugar de hacerlo para el beneficio de los accionistas, este problema lo vemos entre los directivos y accionistas o accionistas y proveedores. Las posibles soluciones al problema de agencia es buscar un lineamiento de intereses, crear una política de incentivos para los directivos y regular a través de un comité creado por el consejo de administración que se cumplan los objetivos de la empresa.
D) ¿Cuál debe ser el objetivo primordial de un gerente?

Buscar que la organización sea rentable.

Una de las formas en la cual la empresa puede mostrar signos de rentabilidad es a través de la maximización del precio de la acción y al buscar esto no debemos descuidar el aspecto ético. Es importante ser rentable y lucrativo para afectar de una forma positiva a la sociedad.

E) ¿Cuáles son los tres aspectos del flujo de efectivo que afectan el valor de cualquier inversión?

- Tiempo.
- Riesgo.
- Monto.

Debemos de considerar que el valor de cualquier inversión, su valor depende de la capacidad que tiene para generar Flujos de Efectivo.

F) ¿Cuál es el Flujo de Efectivo Libre?

Flujo de Efectivo Libre (Free Cash Flow) es igual al Flujo Operativo después de Impuestos menos del Capital de Trabajo Neto menos la variación del Activo Fijo Bruto.

Lo podemos representar con la siguiente fórmula:

FCF = NOPAT – ∆(NOWC - Activo Fijo Neto)

NOPAT = Flujo Operativo después de Impuestos
NOWC = Capital de Trabajo Neto = Activo Circulante Operativo – Pasivo a Corto Plazo Neto

G) ¿Cuál es el costo promedio ponderado de capital?

Para conocer en promedio cuanto nos cuesta financiarnos, debemos calcular el WACC (Weigthted Average Cost of Capital) que es el costo ponderado promedio de capital.

Las características del WACC son: o Es después de impuestos o Costo explicito ( Acreedores y Accionistas) o Estructura Financiera o de Capital.

El WACC lo calculamos de la siguiente forma:

WACC = XD * [rD(1-Tx)]+(Xs)(rs)

XD = Proporción de recursos de acreedores financieros a corto y largo plazo. rD = Tasa de interés promedio de los créditos ponderados antes de impuestos.
1-Tx = Después de impuestos ponderados de la deuda.
Xs = Proporción de recursos de accionistas rs = Costo de oportunidad o tasa de retorno mínima requerida por el accionista de acuerdo al nivel de riesgo que está enfrentando.

Para obtener el rs calculamos la siguiente ecuación. rs = rrf + PRIMA DE RIESGO MARGINAL rrf = Instrumentos muy líquidos de bajo riesgo como los son instrumentos de gobierno.
Prima de Riesgo Marginal = β(rm – rrf) = Premio por riesgo de Mercado.

Β = Coeficiente que mide la volatilidad
Rm = Indice de rentabilidad correspondiente al Activo.

H) ¿Cómo interactúa el flujo de efectivo libre y el costo ponderado promedio de capital para determinar el valor en firme?

A través de medir los flujos de efectivo que puede generar la empresa a futuro.

Los podemos calcular de la siguiente forma:

Value = FCF1 + FCF2 + FCF3 + … (1 + WACC)² (1 + WACC)² (1 + WACC)³

Lo que valuamos con esto son los activos de la empresa.

I) ¿Quiénes son los proveedores (ahorradores) y los usuarios (Prestatario) de capital? ¿Cómo se transfiere el capital entre los ahorradores y prestatarios?
Los Ahorradores netos son aquellos que ingresan o prestan el dinero vía depósitos bancarios (ahorros), compra de acciones o comprando deuda con su ahorros.
Los movimientos se hacen a través de los mercados financieros o mercados “Accionarios o deuda”
J) ¿Cómo llamamos al precio que un prestatario debe pagar por una deuda de capital? ¿Cuál es el precio justo de capital? ¿Cuáles son los cuatro factores fundamentales que afectan el costo del dinero o un nivel general de intereses en la economía?

La tasa de interese sobre el préstamo.

- Riesgo.
- Inflación.
- Oportunidad de producción.
- Preferencia de consumo.
K) ¿Cuáles son algunas condiciones económicas (incluyendo aspectos internacionales) que afectan el costo del dinero?
- Riesgo País.
- Riesgo del Tipo de Cambio.
- Nivel de Actividad Económica.
- Políticas del Banco Central.

L) ¿Qué son los seguros financieros? Describe algún instrumento financiero.

- Instrumentos de deuda.
- Instrumentos de capital.
- Instrumentos derivados.

Uno de los instrumentos financieros es el SWAP, el cual es un acuerdo entre dos partes para intercambiar un flujo de efectivo por otro.

M) Enlista algunas instituciones financieras

- Bancos.
- Arrendadoras
- Sofoles
- Aseguradoras
- Empresas de Factoraje.
- Sofones.

N) ¿Cuáles son algunas diferentes tipos de mercados?

- Primarios y Secundarios (Acciones).
- Mercado de Capitales (Financiamiento a largo plazo)
- Mercado de Dinero ( Financiamiento a corto plazo)

O) ¿Cómo está organizado el mercado secundario?

Los mercados secundarios son aquellos que permiten negociar a los inversores títulos entre sí.

1- Enlista algunos lugares físicos en donde se encuentran los mercados y algunas redes computacionales y telefónicas.

- NYSE
- NASDAQ (Computacional)
- BMV
- OTC
-
2- Explica la diferencia entre open outcry auctions (Subasta, viva Voz), dealer markets , and electronic communications networks (ECN’s)

Open outcry auctions

Es un sistema en el cual los miembros que participan se encuentran en un área física llamada piso de operaciones en donde realizan órdenes de intercambio entre ellos de instrumentos financieros gritando, también se ha creado un lenguaje con señas para no tener que ser escuchados forzosamente.

Dealer Markets

Mercado en el que compran y venden activos por cuenta propia los agentes especializados en mercancías especializadas.

electronic communications networks (ECN’s):

Es un sistema informático por el cual se comercian los productos financieros fuera de las instalaciones de las Bolsas de Valores.

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