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Derivados

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Mercado de Derivados

CONCEPTOS BASICOS

¿Qué son los Productos Financieros Derivados?

Son instrumentos (o contratos), cuyo precio o valor depende del precio o cotización de otro instrumento empleado como valor de referencia denominado bien o activo subyacente, de los cuales entre otros encontramos: divisa índices accionarios, acciones, tasas de interés, granos, etc.

La operación con productos cuyo valor depende de otro producto (derivados) es muy antigua; sin embargo, la negociación de estos productos en forma organizada es reciente.

En todos los contratos de productos derivados existe un factor esencial, “el Tiempo”. En virtud de la incertidumbre con respecto a las condiciones ambientales, financieras, ecológicas o en general aquellas relacionadas con la actividad productiva, el hombre empezó a celebrar operaciones de futuros.

Se tienen noticias de que en el transcurso de los siglos XVII, XVIII y XIX, en Europa se comerciaban mercancías a plazo. Más antiguas que las operaciones a futuro.

Se dice que las operaciones las conocieron los fenicios, los griegos y los romanos. Sin embargo, el mercado de derivados como ahora se conoce inicio en 1865 en la bolsa de Chicago. Las operaciones que se realizaban eran principalmente con granos.

En 1972, la bolsa de Chicago fue la primera en negociar contratos de futuros en moneda extranjera. A partir de 1976 se empezaron a operar los pagarés sobre créditos hipotecarios o bonos del tesoro.

Entre 1981 y 1982 iniciaron operaciones de futuros sobre eurodivisas, eurodólares e índices accionarios. Fue hasta ese momento en que se contemplo la celebración de operaciones a futuro sin la entrega del activo al cual estaba referido.

Los mercados de productos derivados al igual que los mercados de valores, nacieron como mercados informales en donde las operaciones se negociaban de manera bilateral y el riesgo de incumplimiento la asumían ambas partes, a tales mercados se les denominaba Over the Counter (OTC), fuera de mostrador o exterabursátiles.

Uso de los Productos Derivados

Los instrumentos derivados pueden ser usados para la formación eficiente de precios en los mercados en que cotizan los diferentes activos o bienes de referencia, y su función principal es reducir y cubrir los riesgos que se presentan debido a movimientos inesperados en precio del producto o en las principales variables económicas, como el tipo de cambio o las tasas de interés.

Por ejemplo, un empresario que adquiere compromisos en dólares por la compra de algún equipo puede asegurar un tipo hoy y programar la compra de esa moneda acudiendo al mercado de futuros o al mercado de forward, para fijar el tipo de cambio peso/dólar.

Esto lo protegerá de alguna posible devaluación de nuestra moneda con respecto al dólar; es decir, disminuirá su riesgo cambiario.

Volatilidad de los mercados

Durante los últimos años los mercados financieros han alcanzado un nivel de volatilidad sin precedentes que ha afectado notoriamente a los mercados desarrollados.

Tal situación ha provocado gran incertidumbre en los resultados de los proyectos de inversión y de financiamiento haciendo esencial la búsqueda de estructuras tendientes a neutralizar tal incertidumbre.

De ahí que en el mundo de las finanzas la Administración de Riesgos cobre cada vez mayor importancia y con ella los “instrumentos derivados”, especialmente los contratos de futuros y opciones operados en la bolsa, que son su principal herramienta.

El riesgo de los mercados creado por la volatilidad refleja las fuerzas económicas globales.

Concepto de la Volatilidad

La volatilidad en términos generales es el movimiento en el precio de los instrumentos financieros, ya que ante una expectativa en el alza de los precios de los instrumentos, implicaría una compra de los mismos o bien una compra a futuro sobre dicho instrumento. Y, a la inversa, ante una expectativa de baja en el precio de los instrumentos implicaría una venta de los mismos o bien una venta a futuro sobre dicho instrumento.

Es muy conocida la facultad de pronosticar la dirección del movimiento de un instrumento financiero y por lo tanto también el precio futuro.

Ante este problema muchos investigadores han llegado a la conclusión de que el mejor pronóstico del precio de una acción es el último precio observado.

Si observamos el comportamiento histórico en los precios de un determinado valor, nos encontraremos que este tiene momentos en los que se mueve con mayor intensidad y velocidad (mayor volatilidad) que otros en los que se mantiene relativamente estable (menor volatilidad)

De ahí que se defina a la volatilidad como la intensidad y la velocidad (combinadas) de movimientos en le precio de un determinado activo.

Sin embargo existen dos tipos básicos de volatilidad dependiendo de cómo observamos el mercado:

Volatilidad Histórica: Es la que se obtiene al observar los movimientos en el precio del activo subyacente durante un determinado de tiempo.

Volatilidad Implícita: Es la que se obtiene al observar el precio de mercado de los productos derivados. En otras palabras, es la volatilidad que justifica que un contrato de productos derivados valga más o menos dinero que otro y este no necesariamente coincide con la volatilidad histórica, ya que incluye las expectativas de los participantes en el mercado de opciones.

La volatilidad del subyacente es una medida de dispersión de los precios futuros de dicho subyacente, por lo tanto una volatilidad alta nos indica que la rentabilidad que se obtendrá en un futuro variará dentro de un amplio intervalo, mientras que una volatilidad baja, significa que la rentabilidad diferirá poco del valor esperado.

La volatilidad cero supone que se puede prever el precio futuro del subyacente con exactitud y este será igual al precio de hoy, revalorizado a la tasa de interés del subyacente sin riesgo. (Cuando no existen dividendos de por medio).

Efectos de la Volatilidad en la Empresa

Cuando las empresas tienen deudas u obligaciones pendientes, las tasas de interés seguramente están relacionadas a las tasas establecidas por subastas semanales gubernamentales de instrumentos a corto plazo en el mercado de dinero, conocidos como Certificados de la Tesorería de la Federación (Cetes), ola Tasa de interés interbancaria de equilibrio (TIIE).

Derivado de lo anterior es fácil deducir que de acuerdo a la volatilidad a la que están expuestas dichas tasas cualquier movimiento brusco en las mismas provoca distorsiones en la deuda contraída, ocasionado con esto que la deuda o las obligaciones se vean incrementadas. Cualquier empresa que desconozca el precio de futuras compras o ventas y que esté dispuesta a fijar el precio de un producto, divisa o instrumento financiero de manera anticipada, puede realizar operaciones de futuros para cubrir sus posiciones o sus obligaciones.

A través de los mercados de futuros se operan contratos de una gran cantidad de productos e instrumentos, por lo que el tipo de empresas que son susceptibles a utilizarlos es muy amplio, por ejemplo:

Sector Agrícola: Productores, consumidores, procesadores e intermediarios.

Mercado de Divisas: Bancos o empresas en cuya operación total o parcial se incluya la compra y venta de divisas.

Mercados de tasas de interés: Bancos o empresas que se pueden utilizar los contratos como cobertura contra el riesgo de alzas o bajas de tasas de interés que afecte el costo de créditos o la rentabilidad de proyectos, préstamos, etc.

Mercados sobre Acciones o índices Accionarios: Sirven para cubrir posiciones físicas sobre acciones o posiciones de otros instrumentos derivados.

Es muy importante hacer notar que quien busca no esta interesado en obtener utilidades a través de sus operaciones de productos derivados ya que la finalidad principal es asegurar el precio de compra o venta de un activo subyacente, a través de la compra o venta de contratos de sus derivados.

La volatilidad también afecta la fuerza económica de las empresas, ya que en su función de sus activos e inversiones se refleja la solidez de la misma.

Ejemplos de Cobertura Respecto a la Volatilidad

¿Que es la cobertura?

Es la técnica mediante la cual se intenta reducir el riesgo; es decir, la posible pérdida debida a movimientos desfavorables del mercado.

Esta técnica consiste en tomar una posiciona plazo opuesta a otra posición existente o previa sobre el mercado de contado

El objetivo de las operaciones de cobertura es proteger las posiciones de nuestra cartera de contado frente a movimientos adversos de mercado.

Cuando los mercados de futuros son utilizados correctamente como una herramienta de cobertura, ofrecen entre otras las siguientes ventajas:

Protección contra movimientos adversos de los precios.
Facilita el proceso de planeación financiera
Las coberturas se pueden adquirir y liquidar de acuerdo a las necesidades
Se conserva el anonimato en todo momento
Elimina la necesidad de almacenar producto por largo plazo, ya que se puede hacer la fijación de los precios utilizando las diferentes fechas de vencimiento
Tiene un alto apalancamiento ya que su operación requiere solo de un porcentaje del valor total del subyacente.
Es posible negociar créditos en términos más favorables, así como incrementos en la línea de crédito.

Ejemplo:

Supongamos que en enero usted tiene una deuda pendiente por un millón de pesos con una tasa de interés fijada en tres puntos porcentuales por arriba de los Cetes.

Los precios de los contratos de futuros sobre los Cetes con vencimiento en el mes de marzo se negocian a 10%, muy cerca de su punto mas bajo en los últimos siete meses, por lo que pondría un tope e su préstamo en un interés del 13% (10 mas 3).

Esta cobertura sobre la tasa de interés asegura que los costos en las tasas de interés no excederán la tasa señalada en los contratos a futuro que se han comprado.

Tipo de Productos Derivados

Definición General

Son instrumentos (contratos) cuyo precio o valor depende del precio o cotización de otro instrumento empleado como valor de referencia denominado bien o activo subyacente, de los cuales entre otros encontramos: divisas, índices accionarios, acciones, tasas de interés, granos, etc.

Como instrumentos financieros derivados se conocen, entre otros, a:

Los Contratos Adelantados o Forwards
Futuros,
Opciones,
Permutas Financieras o Swaps
Etc

Contratos Adelantado o Forward

Los Forwards son contratos en donde se establece hoy el compromiso de efectuar la compraventa de activos o subyacentes en una fecha futura, a un precio y volumen previamente determinados.

Tienen un carácter privado entre las partes, por lo que el mercado secundario para ellos es poco líquido; es decir, es más difícil revenderlos, de ahí que las partes en ocasiones esperen hasta el vencimiento para realizar las pérdidas o ganancias.

Futuros:

Un contrato de futuros es, en muchos sentidos igual que un contrato Forward. Es un acuerdo de compra – venta entre dos partes con derechos y obligaciones de ambas partes

El vendedor se compromete a entregar un producto o activo al subyacente al comprador un precio--determinado en o antes de una fecha fija.

Estos contratos son similares a los contratos Forward con la diferencia de que los contratos de futuro se negocian en mercados organizados

Opciones:

En términos generales, un contrato de opción es un acuerdo de voluntades que confiere al comprador el derecho a comprar o vender un activo subyacente, a cambio del pago de una prima, a un cierto precio (precio de ejercicio) durante un periodo o en una fecha establecida y obliga al vendedor en su caso, a vender el activo subyacente, al precio de ejercicio y durante el período o la fecha establecida a cambio del cobro de la prima. Es decir, es un contrato que confiere el derecho ya sea de comprar o de vender un activo subyacente a un precio y en un plazo establecidos. Por su parte, la obligación que como contrapartida nace de la compraventa del derecho, es una obligación cuya exigibilidad se encuentra sujeta a la voluntad del acreedor.

La diferencia con el contrato de futuro es que en la opción el comprador paga una prima que le otorga el derecho más no la obligación de realizar una operación de compra o venta futura. En cambio, en el contrato de futuro ambas partes se obligan, una a vender y la otra a comprar sin realizar ningún pago inicial.

Las opciones incorporan derechos de compra o derechos de venta de acuerdo a su clasificación por lo cual se clasifican:

Por el Derecho que Confieren

• Opciones de Compra (CALL)

Otorga a su titular el derecho, más no la obligación, de comprar un activo a un precio determinado en una fecha establecida.

• Opciones de Venta (PUT)

Proporciona a su poseedor el derecho a vender un activo en una fecha determinada a un precio definido.

Permutas Financieras (Swaps)

Un Swap es un acuerdo contractual, respaldado por un documento sencillo, en el que dos partes llamadas contrapartes acuerdan hacerse pagos periódicos entre sí. El acuerdo de Swap debe contener una especificación de la moneda que se ha de intercambiar (pueden o no ser las mismas), la tasa de interés fija o flotante aplicable a cada tipo de moneda, el calendario de pagos y cualquier otra disposición orientada a normar la relación entre las partes.

Diferencia entre los tipos de Derivados

Diferencia entre Forward, Futuros y Opciones

| |F|
| |o|
| |r|
| |w|
| |a|
| |r|
| |d|
|Bolsa de Madrid |Bolsa de Barcelona |
|Bolsa de Bilbao |Bolsa de Valencia |
|FC&M |Sociedad de Bolsas |
|Iberclear (Depositario Valores de España) | |
|EUROPA |
|ISE (Irish Stock Exchange) |HEX (Helsinki Exchange) |
|Euronext Amsterdan |LSE (London Stock Exchange |
|Euronext Bruselas |Euronext LIFFE (London Internacional Financial Futures Exchange)|
|Euronext Paris |LME (London Metal Exchange) |
|Borsa Italiana |OM Group |
|Euronext Lisbon (Bolsa de Valores de |Winer Borse |
|Lisboa e Porto) |St Petersburg Futures Exchange |
|Eurex (Deutsche Borse) | |
|ESTADOS UNIDOS |
|AMEX (American Stock Exchange) |MGE (Minneapolis Grain Exchange) |
|CBOE (Chicago Board Options Exchange) |NYMEX (New York Mercantile Exchange) |
|CBOT (Chicago Board of Trade) |Nasdaq |
|CME (Chicago Mercantile Exchange) |One Chicago |
|KCBT (Kansas City Board of Trade |Pac(ific Exchange |
|NYBOT (New York Board of Trade) | |
|CANANDA |
|ME (Montreal Exchange) |Toronto Stock Exchange |
|AMERICA LATINA |
|BM&F (Brazil Commodities & Futures Exchange) |MAE (Mercado abierto electronico) |
|Bovespa |MATBA (Mercado a termino de Buenos Aires, Argentina |
|Bolsa Mexicana de Valores |Bolsa electrónica de Chile |
|MEXDER (Mercado Mexicano de Derivados) |Bolsa de Santiago |
|AFRICA |
|JSE (Johanesburg Stock Exchange) | |
|ASIA |
|KOFEX (Korea Futures Exchange) |KSE (korea Stock Exchange) |
|Nagoya Stock Exchange |SICOM ( Singapore Commodity Exchange |
|SFE (Sydney Futures Exchange) |SGX (Singapore Exchange) |
|HKEX (Hong Kong Exchange) |SFE (Sydney Future Exchange |
|NZSE (New zealand stock Exchange) |TIFFE (Tokio Internacional financial futures Exchange |
|OME (Osaka Mercantile Exchange) |Tokio Grain Exchange |
|TSE (Tokyo Stock Exchange) | |

El Riesgo en la Operación de Derivados

La creciente utilización y generalización de los llamados productos derivados responde a una necesidad: reaccionar con agilidad a la globalización de los mercados financieros.

Un fenómeno que entre otros efectos, incrementa la volatilidad de los precios y por lo tanto el riesgo de todas las inversiones, precisamente ahí, en un eficaz control de riesgo es donde tiene su origen y su justificación el uso de los derivados.

La función principal de los contratos de futuros es reducir y cubrir los riesgos que se presentan debido a movimientos inesperados en el precio del producto o en las principales variables .económicas, como el tipo de cambio o las tasas de interés.

Los derivados muchas veces· se asocian a rumores de personas o instituciones que han perdido mucho dinero especulando con futuros u otros productos derivados. Pero es importante hacer hincapié que los derivados han ayudado a que los empresarios y las personas físicas disminuyan sus pérdidas cuando se protegen usando futuros para compensar su exposición a los riesgos del m

El propósito de estas herramientas financieras no es correr riesgos. Es exactamente lo contrario: proteger a los negocios y a los inversionistas de pérdidas financieras causadas por cambios inesperados de los precios.

LOS MERCADOS DE DERIVADOS

Se conocen como Mercados de Derivados al medio que se utiliza para celebrar operaciones con instrumentos cuyo precio está basado en otros productos o instrumentos ya existentes. E:S decir, su origen eS.tá en función. o se deriva de la existencia por ejemplo, de títulos accionarías, índices, acciones, divisas, tasas, etc.

Existen dos tipos de Mercados de Derivados:

Mercados Estandarizados.
Mercados Over The Counter (OTC)

Antecedentes

Se conoce como Mercado de Derivados a las negociaciones que se formulan con base en productos o activos, denominados productos subyacentes como instrumentos accionarías, índices, canastas accionarías, divisas

Mercados Estandarizados

Son mercados que proporcionan toda la infraestructura necesaria para que se celebren las operaciones de contratos de futuros y opciones, -en estos mercados se realizan operaciones de instrumentos financieros-derivados a través de una Bolsa, en donde las características de los contratos. que se operan se encuentran estandarizadas y la liquidación de las operaciones se realiza a través de una Cámara de Compensación.

En México se conformó el mercado mexicano de derivados a partir de año 1998 en donde las figuras participantes son:

Bolsa MexDer Mercado Mexicano de Derivados, S;A. de C.V., cuya obligación principal es la de proporcionar la infraestructura necesaria para que se lleve a cabo la negociación de contratos de futuros y contratos de opciones.

Cámara de Compensación. Asigna, Compensación y Liquidación.
Es el fideicomiso constituido con la finalidad principal de compensar y liquidar las operaciones celebradas en MexDer.

Socios Liquidadores. Son fideicomisos cuya finalidad es liquidar las operaciones ante Asigna Compensación y en su caso celebrar operaciones en Bolsa.

Operadores. Su función principal es celebrar operaciones tanto por cuenta propia como de terceros y fungir como comisionistas de uno o varios Socios Liquidadores.

El siguiente diagrama muestra los participantes en el Mercado Mexicano de Derivados:

[pic]

La Cámara de Compensación y Liquidación actúa como un intermediario entre los participantes. Asume la posición corta del comprador y la posición larga del vendedor:

De este modo, se elimina el riesgo de contraparte o de incumplimiento, ya que esta Cámara es la que se responsabiliza del cumplimiento de la operación,.para lo cual los participantes se obligan a depositar una cantidad en efectivo o valores, proporcional a la volatilidad diaria del subyacente denominada "aportaciones", las cuales garanticen el cumplimiento de su obligación.

[pic]

Objetivos de los Mercados Organizados de Derivados

a. Brindar mayor seguridad a los participantes.

b. Estandarizar las características de los contratos.

c. Eliminar los riesgos contraparte instrumentando una Cámara de Compensación.

d. Establecer cobertura en posiciones de riesgo ante las posibles variaciones de precios

e. Proporcionar otras alternativas de inversión a los especuladores.

f. Proporcionar liquidez a los participantes.

g. Realizar operaciones de arbitraje.

Mercados Over de Counter (OTC)

Estos mercados se conocen como no organizados ya que las características de los contratos que en ellos se operan no son estandarizadas y son negociadas de directamente por las contrapartes.

Las operaciones son pactadas en forma directa por los participantes existiendo el riesgo de incumplimiento, aL no tener una cámara de compensación que funja como contraparte para los participantes, o sea que actúe como comprador para el vendedor y vendedor para el comprador.

A continuación se muestra algunas de las principales diferencias que existen en la negociación de contratos que se operan en los Mercados Organizados y en los Mercados “OTC”

|CARACTERISTICAS |OTC |
|Riesgo Medio o Neutro |Un inversionista maduro que invierte su capital y que puede |
| |arriesgarse de manera moderada. |
|Riesgo Amante |Un individuo que esta dispuesto a arriesgar una buena parte de |
| |su patrimonio en espera de rendimientos muy superiores. |

Factores de Riesgo

Son las variables financieras que determinan el precio de un activo financiero. En algunos casos, como en el de las acciones, el precio y el factor de riesgo (precio de la acción) coinciden; en el caso de instrumentos de Renta Fija y Gubernamentales, por ejemplo los Cetes, su precio depende de la tasa de intereses (factor de riesgo).

En el caso de derivados el precio de una opción depende de varios factores de riesgo (precio del subyacente, volatilidad, tasas de interés, etc.)

Cuando se analiza el riesgo de crédito la tasa de incumplimiento es el principal factor de riesgo.

¿que es el VaR?

El VaR (Valor en Riesgo), es una metodología para cuantificar la exposición al riesgo por medio de técnicas estadísticas

El VaR es una medida que estima la perdida máxima que podría registrar un portafolio en cierto intervalo de tiempo y un nivel de confianza.

Ventajas de VaR:

La estimación del·VaR está expresada en pesos; lo que permite homogeneizar y comparar los riesgos de las diferentes posiciones de una institución financiera; es decir, el VaR permite construir portafolios de referencia ("benchmark"). Por ejemplo, para medir el riesgo de una posición en renta fija se utiliza el concepto de duración, para determinar el riesgo de una cartera de acciones se utilizaba la Seta, mientras que para el caso de derivados se calcula la Delta o Gamma, lo cual impide comparar los riesgos de esas posiciones.

La metodología de valor en riesgo se puede aplicar a todas las posiciones de riesgo o carteras de inversión y a todos los niveles de una institución financiera.

Mediación de Riesgo

El Var se define como la perdida máxima que una institución financiera podría sufrir en una determinada posición o cartera de inversión, durante un horizonte de inversión definido y con nivel de probabilidad determinado

El VaR es una de las medidas más importantes para medir el riesgo, usado por la mayoría de instituciones financieras que presentan riesgos en términos de pérdidas potenciales en el valor de mercado del portafolio.

Métodos de Cálculo:

Analítico (Parámetro con correlaciones)

Histórico

Simulación Histórica

Peor Escenario – Max VaR

Simulación Estocástica (Monte Carlo)

Método Delta Normal

Modelo Delta Gamma

Método de Simulación de Monte Carlo Estructurando

Método Analítico:

Se calcula el VaR asociado a cada factor de riesgo de mercado basándose en una expansión de Taylor

En dicha expansión intervienen las derivadas respecto a los factores y las volatilidades de los mismos.

Finalmente se combinan los factores de riesgo usando las volatilidades y correlaciones entre los mismos.

Histórico:

Se basa en una serie datos históricos de las pérdidas o ganancias en el portafolio en cuestión (P&L).

Con esta serie se calcula la distribución de probabilidad (empírica ó la densidad estimada) y con ella se determina un cuantil del grado de confianza deseado resultando en el VaR.

Simulación Histórica:

Se basa en los cambios registrados en el pasado para con ellos estimar las perdidas que podría sufrir la posición actual.

Primero se deben recopilar datos históricos (diarios) de las variables de mercado que afectan al portafolio en consideración. Si t representa el momento en el tiempo actual, F(i) es el valor de mercado del factor i al tiempo t y k es el número de valores históricos con que contamos, necesitaremos la información: F(i)t, F(i)t-1, ... F(i)t-k

Se deberá después crear la serie de valores alternativos de cada factor, añadiendo el valor actual: AF(i)t-j = F(i)t + (F(i)t-j-F(i)t-j-1)

Una vez que se cuenta con las series de valores alternativos de todos los subyacentes, se deberá revaluar el portafolio (VP) usando los valores de mercado actuales y los alternativos: VPt, VPt-1,….,VPt-k

De esta serie de posibles cambios en el valor del portafolio deberá de determinarse el VaR como el percentil del grado de confianza deseado (comúnmente del 1%).
-----------------------
Bolsa de Derivados

Cámara de Compensación y Liquidación

Operadores

Cámara de Compensación y Liquidación

CLIENTE COMPRADOR

CLIENTE VENDEDOR

CLIENTE COMPRADOR

CAMARA DE COMPENSACIÓN

CLIENTE VENDEDOR

\-

x

+

s

-

+

-

x

s

-

+

x

s

+

-

x

s

Riesgos

2000

2500

3000

3500

4000

2

4

6

8

10

GRAFICA 1
UTILIDAD
(En pesos)

TOTAL

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Alfa Case

...apreciación del dár en el 2008 les jugo una mala pasada, haciendo que la empresa perdiera cerca del 2% de sus activos globales. Fechas: 2008-2009 Montos: Pérdida de 191 mdd Instrumentos financieros utilizados: Derivados de Tipo de Cambio, Tasas de Interés, de operaciones y de acciones de la empresa. 2. Documentación en PDF o ligas web: http://www.cnnexpansion.com/expansion/2008/11/12/doble-o-nada http://www.alfa.com.mx/down/2008/diciembre15_2008.pdf 3. Supuestos utilizados para la solución del problema  (Justifica) Compra-Venta, Corto o largo, Futuro, Forward, Swap, Opciones  “Debido a que ALFA tiene operaciones en muchos países y contrata financiamientos en diferentes monedas, ha entrado en operaciones de derivados sobre tipos de cambio y tasas de interés. El objeto ha sido reducir el costo total integral de sus financiamientos y la volatilidad asociada con los tipos de cambio y las tasas de interés. Adicionalmente, por la naturaleza de las industrias en que desarrolla actividades y el consumo elevado que hace de energéticos, la Emisora ha entrado en operaciones de derivados de cobertura de precios de gas natural, gasolinas y etileno. Finalmente, para operar su programa de recompra de acciones, ALFA también ha entrado en operaciones de derivados sobre sus acciones. “ (Alfa, 2008) Se pretendía garantizar el precio del tipo de cambio a fin de evitar que las fluctuaciones. 4. Aplicación y diagrama de Perdidas y Ganancias (Profit and Loss- P&L)  5...

Words: 302 - Pages: 2

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Mexder

...risks and optimize the performance of the portfolios. The Mexican Derivatives characterized as, in its kind, one of the most dynamic in the world MexDer es la Bolsa de Derivados de México, donde se comercializancontratos de futuro y de opciones, siendo instrumentos que permiten fijar hoy el precio de compra o venta de un activo financiero con el objeto de ser pagados o entregados en una fecha futura. Este tipo de mercados se utilizan para el planeamiento a largo plazo, o bien cobertura ante riesgos financieros. Asimismo, otros lo usan como optimizador del rendimiento de los portafolios. MexDer sostiene que su formación se discutía por primera vez en 1994. Como datos destacados, en marzo de 2004, empezaron a usar el sistema español “S/MART” y en enero de 2009, empezaron a usar un sistema denominado “RTS”. El MexDer se inició en las operaciones el 15 de diciembre de 1998 al listar contratos de futuros sobre subyacentes financieros, autorizada por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP). Esta institución opera también a través de su Cámara de Compensación (Asigna); ambas autorreguladas que funcionan bajo la supervisión de las Autoridades Financieras (SHCP, Banco de México y la Comisión Nacional Bancaria y de Valores-CNBV). Instituciones Participantes: * MexDer, Mercado Mexicano de Derivados, S.A de C.V. * Asigna, Compensación y Liquidación * Socios Liquidadores * Miembros Operadores Modo de operación del MexDer 1. La operación es electrónica...

Words: 345 - Pages: 2

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Bolsas de Valores

...Bolsa de Valores de Montevideo (BVM) La Bolsa de Valores de Montevideo es una asociación civil sin finalidad de lucro, datando sus orígenes el año 1867.  En la actual ubicación del Banco de la República Oriental del Uruguay, entró en funciones la “Sociedad Bolsa Montevideana”, cuyo principal objeto era dotar al comercio de la plaza de un punto de reunión, a una hora fija, para tratar toda clase de negocios lícitos. Se promulgó también un Reglamento interno de los Corredores, fijándose la forma de admisión, las condiciones con que se verificarían las transacciones, las penalidades a los infractores y otras disposiciones.  A partir del año 2005, se comienza a operar el mencionado Sistema con el Nuevo Banco Comercial. También se firmó un acuerdo con la Bolsa de Madrid, que prevé la incorporación de una operativa electrónica y la posibilidad de integrarse a otras operativas internacionales, proyecto aún no autorizado por el Banco Central del Uruguay. Funciones La Bolsa de Valores de Montevideo (BVM) es una asociación civil sin fines de lucro cuya función principal es brindar la infraestructura necesaria para la realización de los procesos de colocación, negociación y custodia de valores. Principales productos / mercados 1. Títulos Públicos 2. Acciones domésticas 3. Obligaciones negociables 4. Bonos de ahorro previsional 5. Fideicomisos financieros 6. Eurobonos “Uruguay” 7. Bonos soberanos extranjeros 8. Instrumentos de organismos multilaterales...

Words: 3767 - Pages: 16

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2.2 Explain How NAFTA Affected Tijuana

...her daily routine (including how much time she has to sleep each night). • The daily routine of a woman who works full time and raises a family is very busy. In the example given, the woman leaves work at 7am, picks up her kids, takes them home, heats up breakfast for them to eat, and heats water for baths. After she gets the kids ready and to school, she spends time cooking food for her family to eat. She picks her kids up at 4pm and they spend time together while she gets ready for work. She either sleeps 1-2 hours each day or not at all then heads back to work. 6) What happened to the factory for batteries and plastic in 1994? Describe the state of this factory now (and the nearby neighbors as a result of this faculty). • Matales y Derivados was shut down by the Office of Environmental Protection. The factory was abandoned and they left contaminated products all over the site. 6,000 tons of lead slag was left sitting where the factory once operated. The tarps that once covered the piles of batteries have been ripped to shreds, and the barrels containing slag have rusted/rotted leaving holes in them. There is lead in the ground and the streets of nearby neighborhoods. When workers walk through this site, to and from work, they carry these toxins on their shoes into their homes. The pollutants from this abandoned factory site have caused many health problems for those who live nearby. 7) What happened after the San Diego Environment Health Coalition came to Tijuana? • There...

Words: 990 - Pages: 4

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BoletíN B2

...de Comité de Práctica Profesional NIF B-2 Estado de flujo de efectivo Contenido Esta NIF tiene como objetivo establecer las normas generales para la presentación, estructura y elaboración del estado de flujos de efectivo, así como para las revelaciones que complementan a dicho estado financiero básico. La NIF B-2 fue aprobada por unanimidad para su emisión por el Consejo Emisor del CINIF en noviembre de 2007 para su publicación y entrada en vigor a partir del 1º de enero de 2008. Con base en la NIF A-3, el estado de flujos de efectivo es un estado financiero básico que muestra las fuentes y aplicaciones del efectivo de la entidad en el periodo, las cuales son clasificados actividades de operación, de inversión y de financiamiento. Antecedentes En el año de 1990, entró en vigor el Boletín B-10 con el tercer documento de adecuaciones, requiriendo a las entidades la presentación de sus estados financieros básicos a pesos constantes, como consecuencia de lo anterior, en ese mismo año entró el Boletín B-12, Estado de cambios en la situación financiera, cuyo objetivo era también la preparación de dicho estado a pesos constantes. Razones para emitir la NIF B-2 El CINIF decidió sustituir el estado de cambios en la situación financiera como parte de los estados financieros básicos y establecer, en su lugar y de forma obligatoria, la emisión del estado de flujos de efectivo. Las razones son las siguientes: Estado de cambios en la situación financiera (B-12) ...

Words: 4405 - Pages: 18

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Pemex

...SOLUCIONAR La situación del petróleo en México es un poco complicada porque todo el petróleo es propiedad del Gobierno y lo manejan a través de una empresa llamada PEMEX (Petróleos Mexicanos ). El petróleo en México es parte de la propiedad del gobierno y es manejado por una empresa llamada PEMEX. Éste manejo por parte del gobierno del recurso mencionado es un poco complicado ya que no hay competencia y PEMEX es un monopolio gubernamental. Esto quiere decir que todo el petróleo, y todos sus productos derivados, solo pueden ser procesados, manejados y comercializados por el gobierno. El petróleo es una de las principales fuentes de ingreso del país, ya que exportamos mucho de éste y sus derivados, como la gasolina necesaria para todo tipo de transporte que requiera de carburación para funcionar, a muchos países alrededor del mundo. Lamentablemente, el petróleo es un recurso no renovable, por lo tanto, tener más es un proceso de miles de años y para transformarlo en derivados como gasolina, se necesita refinar y éste proceso es muy costoso. Para PEMEX es difícil saber que en algún momento su materia prima se va a terminar; pero el problema de mayor importancia en la actualidad es que cada vez, obtener el petróleo se hace más y más difícil ya que éste se obtiene de pozos a miles de metros bajo tierra. Según estudios realizados por especialistas, la producción de la mayoría de los posos petroleros está disminuyendo a causa del problema de la obtención de la materia prima. Pero...

Words: 866 - Pages: 4

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Industrializacion

...Zonas Áridas. Universidad Autónoma Chapingo. Km. 35 Carretera Gómez Palacio-Cd. Juárez, Bermejillo,Dgo. CP. 35230. email: apedroza@chapingo.uruza.edu.mx 2 Investigador del Instituto Nacional de Investigaciones Agrícolas y Pecuarias. Matamoros, Coah. RESUMEN. La sábila es de gran valor económico a través de grandes plantaciones comerciales y complejos agroindustriales que procesan la hoja de sábila. El valor remunerativo está dado por la alta cotización de los productos derivados de la hoja de sábila (jugo, gel y polvo), lo cual ha generado auténticos emporios empresariales que han impactado el mercado nacional e internacional. En México, a partir de la década de los 70´s del siglo pasado, se inició un auge en el cultivo de esta planta, desconociéndose a la fecha gran parte de su proceso industrial y de mercado, como forma de impulsar la cadena productiva integral de este cultivo. El objetivo de este estudio fue hacer una caracterización del proceso industrial y de comercialización de los productos derivados de la hoja de sábila, para lo cual se realizó un estudio de encuesta en diferentes empresas procesadoras de hoja de sábila en la región lagunera. Se identificaron las diferentes etapas del proceso de industrialización y las características del mismo en cada fase. De igual forma se caracterizaron las principales formas comerciales de los productos destinados al mercado y las potencialidades de los mismos a nivel nacional e internacional. Las diferentes...

Words: 3319 - Pages: 14

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Caso Apache

...en el futuro saldar deudas, la volatilidad del precio de sus productos afecta los flujos de caja que genera y así afectar el compromiso que tiene con los acreedores. Al tener problemas para saldar su deuda, Apache cae en default, cae su rating y su flexibilidad para una futura deuda. Por la misma volatilidad del precio, puede ocurrir que el costo no sea lo suficientemente bajo como para que el negocio sea rentable, pero cerrar una planta tiene altos costos y puede peligrar el producto. En el tipo de negocio en que trabaja Apache, el riesgo de volatilidad es controlable mediante el uso de derivados como por ejemplo Opciones (put, call), Futuros y Forwards. Esta opción de cobertura tiene un costo por lo que el mercado es escéptico en su uso. Para manejar este riesgo de volatilidad de flujos de caja, por la volatilidad del precio del petróleo y el gas natural, Apache utiliza derivados, así acota si utilidad mínima y máxima en caso de variaciones importantes en los precios de comodities. Esta cobertura la hace mediante un venta de una Call y con el ingreso por venta de la Call Apache compra una Put, así mantiene el precio por barril entre $3,5 y $5,26 para los próximos 2 a 3 años. [pic] El plan de gestión de riesgo que implementa...

Words: 481 - Pages: 2