Free Essay

Eurobonds

In:

Submitted By semmmie
Words 2294
Pages 10
Eurobonds
De redding van Europa?

Inhoudsopgave

Bronnen & Verwijzingen blz 2 Inleiding blz 3

Wat zijn de Eurobonds? blz 3

Huidig Beleid blz 3

Voordelen van de Eurobonds blz 4

Nadelen van de Eurobonds blz 5

Onze visie op de hoofdvraag blz 6

Bronnen & verwijzingen --

--

--

Inleiding
In dit essay zullen we de voor- en nadelen bespreken van het lenen in eurobonds in plaats van het huidige beleid, waarin iedereen voor zich leent en of individuele staten voor andere staten lenen, en of dit de euro crisis kan oplossen. De hoofdvraag die wij zullen beantwoorden is: kan het lenen in eurobonds de euro crisis vroeg tijdig oplossen?

Eurobonds
Bij het overstappen naar eurobond leningen zullen er geen leningen aan individuele EU lidstaten worden verstrekt maar zullen de leningen worden verstrekt, in de vorm van een eurobond lening, aan de Europese Monetaire Unie. Dit zal betekenen dat staten niet maar individueel gerant zullen staan maar dat voor elke lening de EMU gerant zal staan. Dus mocht een EU lidstaat niet in staat zijn om haar lening terug te betalen dan zal de EMU ervoor zorgen dat de kapitaal bezitter zijn geld terug krijgt van de EMU.

De huidige situatie
In het huidige beleid staat elke staat gerant voor zijn eigen leningen en elke staat leent dan ook tegen een andere rente, die veelal gebaseerd is op het vertrouwen dat kapitaal bezitter heeft in de lenen partij en of staat. De eurobond leningen zullen ervoor zorgen dat we lenen als monotaire eu en er dus een rente tarief zal zijn voor de eu en niet meer voor elke staat op zich.

Als logisch gevolg van de hier boven genoemde waarnemingen blijkt dan ook dat EU lidstaten als Griekenland en Spanje voor een historisch hoge rente lenen, als gevolg van een radicaal wantrouwen. Omdat dit geldt voor meerdere landen in de wereld zijn investeerders en kapitaal bezitters vaak wanhopig opzoek naar een veilige haven voor hun vermogen. Dit is terug te zien in de rente die wordt betaald door EU lidstaten als Nederland en Duitsland over leningen, de rente ligt onder de inflatie. Dat betekend dus dat kapitaal bezitters in deze onzekere tijd liever wat geld verliezen en de zekerheid hebben dat ze het terugkrijgen dan dat ze investeren met gigantisch hoge rente in minder stabiele staten en het risico lopen hun geld te verliezen. Hierdoor is het dan ook erg moeilijk voor relatief zwakkere EU lidstaten om uit de crisis te komen door geld te lenen.

Voordelen van het lenen in Eurobonds

De invoering van de Eurobonds houdt ons momenteel behoorlijk bezig. De financiële markten worden met de week zenuwachtiger en dus zoekt men hard naar stabiliteit. De Eurobonds zijn het volgende redmiddel om de euro boven water te houden. In dit artikel zullen wij een aantal voordelen noemen.
Een voordeel dat genoemd wordt is dat het invoeren van Eurobonds de financiele markten zal kalmeren. Sterker nog, men hoopt dat alleen de aankondiging van deze maatregel al rust zal brengen. Als nu wordt aangekondigd dat Eurobonds worden ingevoerd over een paar jaar, dan zou dat de financiele markten meteen tot rust kunnen brengen. Het moet de rentes voor de economisch zwakkere landen dus vrij snel laten dalen. Alhoewel het enige tijd duurt voordat de Eurobonds werkelijk worden ingevoerd zou het de schuldencrisis wel direct moeten verlichten. Het is echter maar de vraag of de financiele markten vertrouwen zullen hebben van wat er met deze Eurobonds wordt beweerd, want het vertrouwen in de economie kan snel veranderen dus het is de zaak goed door te hebben waar je mee bezig bent en de beste beslissingen te maken. Vertrouwen is dus belangrijk want hierdoor stijgt de externe euro en het zorgt voor lagere rentes. Hetzelfde is nu te zien bij landen zoals Duitsland en Nederland waar veel vertrouwen is, waardoor ze dus ook kunnen lenen tegen lage rentes. In landen zoals Griekenland en Spanje is er weinig vertrouwen en hierdoor moeten zij dus lenen tegen hoge rentes.
Een ander voordeel van de invoering van Eurobonds is dat het zorgt voor een tijdelijk drukmiddel op de landen die economisch gezien niet goed voor staan. Als het ze lukt om de zaken op orde te krijgen dan mogen ze meedoen met de Eurobonds. De landen die hun nu zo beroerde begroting op orde krijgen worden beloond met de Eurobonds en dus een lagere rente. Maar zoals gezegd is het maar een tijdelijk middel. Als landen eenmaal toegetreden zijn tot dit systeem kun je ze er niet zomaar uitgooien. Vergelijkbaar met de Europese Unie waar het ook niet mogelijk is om landen er zomaar uit te gooien als ze niet naar behoren functioneren. Dus goede afspraken en strenge controlering van naleving van de regels is genoodzaakt.
Een ander voordeel van de Eurobonds is dat je een obligatie krijgt waar veel in wordt gehandeld. Een grotere obligatiemarkt geeft een betere verhandelbaarheid van de obligaties. Zowel het aanbod van als de vraag naar de Eurobonds zullen groot zijn. Op de financiele markten heeft dit vervolgens een positief effect en dit leidt weer tot een lagere rente. De rente van de Eurobonds zou daardoor lager kunnen worden dan wat er nu gemiddeld wordt betaald.
Het is belangrijk om te weten dat de Eurobonds een hulpmiddel is voor de zwakkere landen, als we de huidige problemen niet hadden was dit helemaal geen item geworden. Dit betekent dat de economisch sterkere landen moeten toegeven op hun lagere rentes en zo dus wat moeten opofferen voor de algehele economie. Waar het nadelig is voor sterkere landen is het juist voordelig voor de zwakkere landen, die nu tegen ongelofelijk hoge rentes moeten lenen, bij hen wordt het percentage dus lager, dat komt dus neer op algemeen gemiddelde voor alle EU landen. Dus er is medewerking van de economisch sterkere landen nodig om dit te realiseren.
Je zou kunnen denken waarom zouden die landen dit doen het kost hun tenslotte geld en ze worden er niet beter door in eerste instantie. Want de landen moeten nu ook geld betalen om de zwakkere landen overeind te halen, met behulp van Eurobonds hopen ze dat de economie van de zwakkere landen weer bijtrekt en dat dan in de long run minder geld kwijt. Het komt ook ten goede aan de algehele economie als landen er dan weer zelf bovenop komen en weer goed gaan functioneren, het hoofddoel van de Eurobonds.
De eurobonds zorgen dus voor vertrouwen en rust in de economische markt, het zorgt voor een tijdelijk drukmiddel waardoor de zwakkere landen sneller hun zaken op orde moeten krijgen, de verhandelbaarheid is groot waardoor dit een positief effect heeft op de economie resulterend in lagere rentes en het is een hulpmiddel voor de zwakkere landen om erboven op te komen. Er zitten vele voordelen aan de eurobonds, maar er zijn ook negatieven aspecten over deze regeling, die nader zullen worden toegelicht bij de nadelen. Nadelen van het lenen in de Eurobonds

Het staat vast dat er iets moet gebeuren binnen de Eurozone om het tij te doen keren, het vertouwen van de burgers terug te verdienen en de euro te laten voortbestaan. Desondanks denken economen en professoren gespecialiseerd in dit gebied dat de eurobonds niet de oplossing is. Volgens hen wegen de voordelen niet tegen de nadelen op. Als we de eurobonds toch invoeren dan kan dit een economische malaise tot gevolgen hebben en zal de waarde van de euro nog meer kunnen afzwakken. Tijdens onze brainstorm-sessie zijn wij tot zes grote nadelen gekomen voor de eurobonds. Deze hebben wij gelabeld als: afwaardering van de kredietwaardigheid, onduidelijk over de vorm van Eurobonds, veiligheid van de Eurobonds, bureaucratie mbt E.U., het '' moral hazard '' probleem en de verdere integratie van de Eurolanden.

Sterke landen als Nederland en Duitsland staan garant voor zwakkere landen. Voor de eerste groep is het zeer waarschijnlijk dat zij een hogere rente zullen moeten betalen dan nu het geval is omdat andere lasten niet genoeg kasreserves hebben om het terug te betalen. Dit zou zelfs kunnen leiden tot afwaardering van hun kredietwaardigheid en dit kan grote bedrijven afschrikken om in Europa hoofdkantoren te bouwen.
Door enorm veel politicologen en economen wordt beweert dat Eurobonds de oplossing is voor onze economische problemen. Desalniettemin is er nog veel onduidelijkheid over de exacte vorm van waarin de Eurobonds zouden moeten worden uitgegeven. Momenteel zijn er meerdere vormvoorstellen. Deze variëren van Eurobonds ter vervanging van alle obligaties van Eurolanden tot Eurobonds ter aanvulling op obligaties die landen al standaard uitgeven en bovendien met beperkte garanties. Zolang er geen concreet plan is mag de eurobonds niet worden ingevoerd vinden wij.
Ook is er enige onduidelijkheid over de vraag in welke mate Eurobonds een veilige en liquide belegging zijn. Er wordt voorspelt dat de kans op aanvallen van buitenlandse hackers zal toenemen en daarom wordt er de Eurobonds sterk in twijfel getrokken ten opzichte van het huidige systeem.
Om Eurobonds te kunnen instellen en uitbouwen dienen EU-verdragen te worden aangepast en moet er een speciaal fiscaal- en toezichtapparaat worden gevormd. Dit kan niet gebeuren op de korte termijn omdat er dan veel gediscuseerd moet worden over wat er wel en wat er niet aangepast moet worden. Er zal dus enorm veel gesteggel zijn over een nieuw verdrag en kunnen we de eurobonds pas na een lange termijn van onzekerheden invoeren.
Dit is een zeer riskante: Het ‘moral hazard’ probleem. Doordat zwakkere landen niet of minder de gevolgen ervaren van onzorgvuldig handelen bij bijvoorbeeld begrotingspolitiek, bestaat de kans dat zij onverantwoorde risico’s aangaan wetende dat het risico uiteindelijk bij de sterkere landen ligt. Want waarom zouden zwakkere landen nog de hand op de knip houden als ze gezamenlijk lenen en de zekerheid hebben dat de sterkere landen hun schulden toch wel zullen dragen?
Als laatste nadeel is wellicht het politieke nadeel. De invoering van Eurobonds betekent een verdergaande integratie van de Eurolanden. Er zal weer meer macht naar Europa gaan en dat is iets waar juist veel landen, zowel sterkere als zwakkere moeite mee hebben. Dit is ook iets wat ons allen grote zorgen baart. Met elk probleem dat de EU veroorzaakt lijkt de macht van de EU toe te nemen. En dit is een zeer kwalijke zaak. Want Europa staat niets voor niets voor vrijheid en dit geldt voor zowel grenzen als voor het besturen van een land.

Onze visie op de hoofdvraag:
Kan het lenen in Eurobonds de crisis vroegtijdig oplossen?

Door het lenen in de vorm van Eurobonds zullen de rentes, die relatief minder sterke landen moesten betalen, dalen. De rentes die nu betaald worden door de sterke EU lidstaten zullen weliswaar stijgen, maar de gemiddelde rente betaald door een EU lidstaat kan sterk afnemen door het vertrouwen waar de AAA-status Lidstaten nu slechts alleen van genieten. Hierdoor kunnen landen als Spanje en Griekenland aan goedkoper geld komen en zullen landen niet meer individuele leningen voor had noodfonds af te sluiten maar worden de kosten van het noodfonds verdeeld over alle lidstaten. Mocht het dan zo zijn dat de economie van lidstaten onverwachts instort kan dit door de Eurobonds beter opgevangen worden en zal dat land niet een tweede klap krijgen, in de vorm van drastisch stijgende rentes, van schuldeisers. Lidstaten die zich nu nauwelijks kunnen bewegen door de extreem beperkte economische middelen kunnen door de Eurobonds voor de zelfde kosten meer economische ruimte verkrijgen waardoor zij meer kunnen handelen en ondersteunen waar nodig. De rust die hierdoor voor lidstaten, waar nu onrust heerst, ontstaat kan zich uiten in stabiliteit. Wat weer vertrouwen bij de kapitaal bezitters wekt waardoor de rentes weer lager kunnen worden.

Behalve de mooie kant, de positieve effecten van het lenen in Eurobonds door de EU Lidstaten, hebben Eurobonds ook een gevaarlijke kant, de Moral Hazard. Het lenen in eurobonds zorgt ervoor dat er een gunstige rente voor EMU lidstaten heerst, het gevaar is echter wel dat wanneer er misbruik of het incorrect gebruikt wordt de individuele staat alle gevolgen draagt maar iedere EU Lidstaat, want die staan garant en zullen dus door de schuldeisers verantwoordelijk worden gehouden.

Kortom, het lenen in Eurobonds zal meer stabiliteit brengen binnen de EMU en daardoor zal de euro een stabiele en gewilde valuta worden. Dit zal de externe waarde van de euro doen stijgen en vele investeerders trekken waardoor het herstel van de economie in relatief zwakkere EU lidstaten zich vervroegd vordert. Dit heeft dan weer voordeel voor de sterke EU lidstaten, want alle landen in de EU zullen het merken als het met een lidstaat beter of minder goed gaat, dat zich uit in bedrijven die zich verder uitbreiden en meer werkgelegenheid ontstaat. Dit zorgt ervoor dat de koopkracht weer toeneemt en op het oude peil kan komen, wat dan weer een positieve werking heeft op de economie.

Maar al de hierboven genoemde gebeurtenissen zullen alleen plaats vinden als elk land bereid is hier zich volledig op te storten en bereid is offers te maken. Het vertrouwen dat nodig is om dit besluit door te voeren zal wel moeten worden gewonnen door de minder krediet waardige EU lidstaten. En ook is het verstandig een orgaan op te richten dat toezicht zal houden. Ook zal er goed op moeten worden gelet dat het niet te lang duurt om een Eurobonds lening te verkrijgen, want dit kan een situatie die dreigt uit de hand te lopen mis laten lopen en een groter gevaar en/of zwaardere gevolgen hebben

Al deze gevolgen dragen positief bij aan het herstel van de economische crisis en zal de EMU eerder uit de crisis kunnen halen dan de andere landen. Mits er goed op de gevaren wordt gelet en er snel en juist wordt gehandeld, niet alleen bij politici maar ook door experts de goede analyse moeten kunnen verschaffen aan deze.

– PO Economie DNM

Similar Documents

Free Essay

Eurobond

...AUGUST 26, 2011 ------------------------------------------------- Questions and Answers on the Eurobond - Full analysis |More Services | Eurobonds are essential to save the euro, yet a flawed structure will produce adverse effects. We must see what needs to be done, what to be avoided. | In explaining the new order of things in the systemic crisis of the euro I concluded saying that a series of structural reforms in the architecture of the euro need to take place. Among them was/is the introduction of the eurobond.  The eurobond is quite a vague and broad concept since it has never taken material form before. It therefore creates a number of questions as to its form, the body responsible for its issuance, the relations between it and the states, the sovereign debt of euro countries and whether it will be mutualized, what are the dangers etc. All these arguments are legitimate and bear a certain truth in them, yet without putting everything into context we can never reach a verdict and decide whether to adopt or reject the option of the Eurobond. In my discussions with my readers and with other Europeans, as well as in my research across the Internet and the European blogosphere, I have gathered a number of common questions that are raised. I shall attempt to provide answers to these questions in order decide whether eurobonds are the only way out of this dead-end that Europe has reached. (To view a concrete proposal for saving the euro, within the current institutional...

Words: 2342 - Pages: 10

Premium Essay

Eurobond

...bonds include eurobonds, foreign bonds and global bonds. A different type of international bond is the Brady bond, which is issued in U.S. currency. Brady bonds are issued in order to help developing countries better manage their international debt. International bonds are also private corporate bonds issued by companies in foreign countries, and many mutual funds in the United States hold these bonds Eurobonds – A eurobond is a bond denominated in a currency not native to the issuer's home country. Eurobonds are commonly issued by governments, corporations, and international organizations. How it works/Example: Let's assume Company XYZ is headquartered in the United States. Company XYZ decides to go to Australia to issue bonds denominated in Canadian dollars. This is an example of a eurobond. In many cases, an issuer sells its eurobonds in a number of international markets. Company XYZ might sell its Canadian dollar-denominated bonds in Japan and Canada too. Eurobonds are not the same as foreign bonds. An example of a foreign bond is a bond issued by U.S.-based Company XYZ in Australia and denominated in Australian dollars -- the home currency of the market in which the bonds are issued.  Eurobonds often trade on an exchange -- most often the London Stock Exchange or the Luxembourg Stock Exchange -- and they trade much like other bonds. The eurobond market is considered somewhat less liquid that the traditional bond market, but is still very liquid. Eurobonds are usually...

Words: 901 - Pages: 4

Premium Essay

Eurobonds

...unlike a share, a bond is a debt contract not a proportion of capital. Usually, the international bond market is divided in three entities: the domestic bonds, the foreign bonds and the Eurobonds. The Eurobonds segment of the international market is, according to David. L. Scott and almost all dictionaries “a type of foreign bond issued and traded in countries other than the one in which the bond is denominated.” This paper is going to focused on this particular bond issued by a particular issuer: The Eurobonds issued by Government. Why do governments issue such an instrument and why investors are more willing to buy it? It would remind, first the history of Eurobonds and why do the Governments are issuing those bonds , and then try to understand why do investors are interested in this type of bond, to reach the idea that there may have some boundaries to it. I The best way to introduce the subject might be by retracing it History in a Governmental point of view: After a slow start, the Eurobond market has grown to become a major force in the international securities markets, in part due to their tax-free status and ease of trading. Eurobonds is a market for big issuers; large institutional clients, big life insurance, and Governments Claes, A, (2002, p.378), Anatomy of the Eurobond Market 1980–2000. According to these figures, Governments are the number three using such a bond, that’s why it could be interesting to know, why they use it and what are the other...

Words: 1743 - Pages: 7

Premium Essay

Eurobonds

...[pic] UNIVERSITY OF NEW YORK IN TIRANA and Institut Universitair Kurt Bosch, Switzerland Course: Financial Markets Instructor: Prof. Dr. Aagim Kukeli, PhD E-mail: akukeli@unyt.edu.al Course Description The course is designed to develop analytical skills necessary for understanding the forces that shape financial markets and determine prices of financial instruments and assets. The course covers study of financial assets that are generally traded in major financial markets across the globe. However special focus would be given to those markets which are functional in Albanian economy so as to give a better understanding of markets in Albania and how they can be developed further. Course Objectives Upon completion of this course, you should be able to: 1. Develop in depth understanding of financial market instruments. 2. Develop Strategies for trading in financial markets. 3. Understand the business cycle forces that influence financial asset prices. 4. Understand forces that trigger business cycles. 5. Predict business cycle conditions that will prevail in the near future. 6. Learn what kind of relevant financial indicators to look for when you design the profit maximizing or loss minimizing strategies of your firm’s domestic or international operations in the immediate future. 7. Use the derivative markets to reduce risks of capital losses or to speculate for profit. 8. Understand issues relating to Bank Management. Course Contents ...

Words: 1005 - Pages: 5

Premium Essay

Corporate Bonds

...industrial corporations, and financial services companies. Investors may invest in corporate bonds when they see an opportunity to make a profit and/or to diversify their portfolio. A risk-averse investor would love corporate bonds because of their predictable returns, dependable income, flexibility and diversification. There are many different types of corporate bonds for the investor to invest in. They have the option to invest in Eurobonds, Rule 144A bonds, Yankee Bonds, and many other options. Although there are many different types of corporate bonds, Eurobonds are one of the most popular ways for a company to issue debt. A Eurobond is a U.S. denominated bond that is issued by an oversees company and held in a foreign institution outside both the U.S and issuers home nation. Many have named the decade of the 1950s the beginning of the Eurobond era. In this decade Europe started to become a major center of international finance, where they even began to surpass the United States. A Belgium petroleum company named Petrofina sold the very first Eurobond in 1957. These types of bonds are an important source of capital for multinational...

Words: 1263 - Pages: 6

Premium Essay

Google Doc

...being able to get funds out of Russia and back to Canada. The yearly cash flows that could be repatriated would be $3m less interest and principal. You might make an adjustment for economic/political risk and anticipated exchange rate changes. The net present value of these cash flows in Canadian dollars could then be calculated. (ii) Eurobond Funds: Eurobond investors would still want to be paid even if the plant goes out of production. They will also want to be paid most likely in US dollars or some European currency; it is unlikely that the Eurobonds would be denominated in either rubles or Canadian dollars. Hence the approach would be to discount the cash flows for economic/political risk, discount them for the currency depreciation, make payments on the Eurobonds, and then determine the net present value of the remainder. The quick calculation shows that this is still a positive net present value option. After more careful analysis both choices would likely yield a positive net present value, although which one is higher is not obvious. While one can make estimates for the risks and include them as suggested, it is clear that the Eurobond option exposes the firm to higher economic/political and exchange rate risks. It also requires that funds be repatriated to pay off the bonds, while with the bank...

Words: 377 - Pages: 2

Premium Essay

Finance

...Indeed, the higher yields the bond provides, the more risky the investment. In order to attract investors, companies offer a higher return than the government. The bond rating help in estimating the default risk Domestic bond market: the bonds are issued by a domestic borrower in his own country. Most of time, we can find bonds denominated in the local currency. Foreign bond market: a foreign borrower issues bonds on another market than his local market. Most of time, we can find bonds denominated in the local currency. Exchanges of bonds issued by a foreign entity are under local market authorities’ control. We have to determinate what a Eurobond is. The word "Eurobond" might be misunderstood. Indeed, Eurobonds do not mean bonds of European countries or euro-denominated bonds. EXAMPLE: Usually, some large firms issue Eurobonds to raise funds in...

Words: 468 - Pages: 2

Premium Essay

3) What Can a Firm Do to Manage the Exchange Rate Risk of Foreign Currency Borrowing?

...suggested to consider borrowing in British pounds sterling in order to take advantage of a borrowing opportunity in that currency. Carrefour is exposed to exchange rate risk because of foreign-currency exposure from imported goods. This risk was being hedged through forward contracts. The €13.5 billion of debt on the Carrefour books is 97% hedged in Euro currency, €6.4 billion of that being publicly traded bonds. Carrefour has a large exposure risk to the Euro because of their hedging policy. 2) Why does the Eurobond market exist? A Eurobond is an international bond that is denominated in a currency not of the currency to the country where it is issued. Like many bonds, Eurobonds are usually fixed-rate, interest-bearing notes, although many are also offered with floating rates and other variations. Most pay an annual coupon and have maturities of 3-7 years. Eurobond issues are made to cater to the issuers' and investors' needs, and can vary in terms and form substantially. The Eurobond market exists for large corporations such as Carrefour to make transactions involving cheaper access to capital in a particular currency or funds at a lower interest rate that two or more parties capitalize on by exchange payments on parallel or opposing debt issues to take advantage of arbitrage conditions or complementary financial advantages. 3) What can a firm do to manage the exchange rate risk of foreign currency...

Words: 313 - Pages: 2

Premium Essay

Does Europe Need a Lender of Last Resort?

...Does Europe need a lender of last resort? German Chancellor Angela Merkel and French President Nicolas Sarkozy appear to hope their recent Summit will avoid further increasing Euro rescue fund, the European Financial Stability Facility (EFSF), or issuing joint Eurobonds. Both measures are extremely unpopular in Germany, which sees itself as the financier of spendthrift southern Euro zone member countries. Germans are only willing to pay with “their” money in “return” for strict austerity measures. And, as Merkel has said, Eurobonds would only be considered as last means. The German Chancellor seems to believe that the Euro zone is not yet at the point where last resort measures need to be considered seriously. Unfortunately, Mrs Merkel may be wrong. Are we there yet? There are a number of compelling reasons to back this. With Italy and Spain (and eventually France and Belgium) in peril, even a tripling or a quadrupling of the ESFS fund would not be sufficient. And by providing such funds the debt crisis would surely arrive in Germany, too. So far, imposed austerity measures have induced recessions in the debtor countries, Euro zone economic growth is flat and even in Germany zero growth was reported in the last quarter. All this makes it more difficult to grow out of the debts. Financial markets and especially interbank markets are increasingly showing signs of resembling the conditions preceding the global financial crisis conditions – strongly suggesting that another...

Words: 1531 - Pages: 7

Premium Essay

Emerson

...Emerson Electric Company Over the past three years, Emerson Electric Co.’s international sales revenue has been satisfyingly increasing. At the same time, the company switched its strategy from exporting to offshore production. To finance the general corporate activities, Bousquette, CFO of the company, is considering raising $65 million by issuing two-year bonds. The three options that management has are 1) an 8.65% domestic bond, 2) a 4.58% Swiss Eurobond, 3) an 18.55% New Zealand Eurobond. In order to determine which debt issue will be the best choice for the company, economic forecasts for the three countries are reviewed. And I believe that the US bond would be the best choice among the three. The rationale behind this decision are illustrated as follows. The NZ bond with an interest rate as high as 18.55% seems to be a nonstarter choice at first glance. However, it may not be the truth. The negative effect brought by the high coupon rate can be greatly offset by the high inflation rate when coupons are paid out. Thanks to the increasingly high inflation rate which will depreciate the value of NZ dollars, less US dollars will be actually needed to pay back the loan. Taking Purchasing Power Parity and International Interest Rate Parity into consideration, given such a high inflation rate (high depreciation of NZ dollars), it is hard to determine whether NZ is a bad choice or not. To raise US$65 million, without taking the time value of money into account, Emerson will...

Words: 596 - Pages: 3

Premium Essay

Carrefour Darden Instructions

...CARREFOUR S.A. Synopsis and Objectives In August 2002, the French retail giant Carrefour S.A. is considering alternative currencies for raising (euros) EUR750 million in the eurobond market. Carrefour’s investment bankers provide various borrowing rates across four different currencies. Despite the high nominal coupon rate and the lack of any material business activity in the United Kingdom, the British-pound issue appears to provide the lowest cost of funds if the exchange rate risk is hedged. The case is designed to serve as an introduction to topics in international finance. Topics of discussion include foreign-currency borrowing, interest-rate parity, currency risk exposure, derivative contracts (in particular forward and swap contracts), and currency risk management. Students are tasked with exploring (1) motives for borrowing in foreign currencies, (2) the exposure created by such financing policy, and (3) strategies for managing currency risk. Suggested Questions for Advance Assignment to Students 1. Why should Carrefour consider borrowing in a currency other than euros? 2. Assuming the bonds are issued at par, what is the cost in euros of each of the bond alternatives? 3. Which debt issue would you recommend and why? Hypothetical Teaching Plan 1. What is going on at Carrefour? 2. Is the Swiss-franc issue, at 3⅝%, a “no-brainer”? 3. What can a firm do to manage the exchange-rate risk...

Words: 2310 - Pages: 10

Premium Essay

Goldman Sachs

...Japan’s Nikkei 255 stock average Public launch depends on the price of NPWs (Nikkei put warrants) 1987, BS issued currency warrants by GECC, heavily subscribed. Selling echange-listed currency warrants made three important impressions on GS team. 1. while investors were interested in puts on the yen, puts on the Nikkei would be much more widely demanded. 2. Profits to be made from buying options (sourcing volatility) in institutional markets and resell to retail customers 3. New markets could quickly become satiated. The prices of the currency warrants fell quickly from the initial deal levels Exhibit 1 daily implied volatilities of exchange-listed yen currency warrants 1988, IFR reported the first of a series of recent Eurobonds whose redemption values at maturity were tied to the level of the Nikkei 225 stock average. Exhibit 2 Representative Nikkei-Linked Euro-Yen offerings, Dec 1989 Exhibit 3 Hypothetical Nikkei-Linked Euro-Yen Transactions Through a set of swaps, the issuer transformed its annual fixed-rate yen payments in to dollar-dominated LIBOR-based payments. At maturity, the issuer would redeem the bonds from the investor a price tied to the Nikkei. If Nikkei fell since the bonds were issued, the issuer would pay less than par to redeem the bonds. Thus, it would be as if the issuer sold bonds with final principal payments at par but also bought a put option on the Nikkei maturing in the same years as the bond. If the Nikkei fell, the put...

Words: 1019 - Pages: 5

Premium Essay

The Effect of Capital Structure When Expected Agency Costs Are Extreme

...The Effect Of Capital Structure When Expected Agency Costs Are Extreme The Effect of Capital Structure when Expected Agency Costs are Extreme Harvey, C.R. Lins, K.V. Roper, A.H. Journal of Financial Economics 74 (2004) 3-30 RESEARCH MOTIVATION The objective of this paper is, using international evidenceto investigate whether debt can mitigate the effects of agency and information problems. Prior theoretical research has shown that debt can be used to align managers’ interest. More specifically, when a meaningful conflict exists between outside shareholders and management due to the separation of ownership and control, debt helps to discourage overinvestment of free cash flow by self-serving managers (Jensen Meckling [1976], Jensen [1986] Stulz [1990] and else). Moreover, even without conflicting interest, debt gives management the opportunity to signal its willingness to pay out cash flows or be monitored by lenders or both, and thus to show that they do not or will not overinvest (Ross [1977] and else). Benefits to debt could be greater (1) when management has a large base of assets in place that it can exploit, because assets in place generate cash flow that can lead to either overinvestment or the outright diversion of corporate funds (Jensen [1986] and else) or (2) when management has few future growth opportunities, because when a firm has expected future growth opportunities, debt can limit management’s ability to pursue positive net present value projects, leading...

Words: 2522 - Pages: 11

Premium Essay

The Euro Crisis

...The Euro Crisis According to Wikipedia (2012), the Euro Zone is comprised of 17 members that have accepted the euro as their only method of payment for goods and services. Monetary policy and management of inflation levels is governed by the ECB (European Central Bank) which consists of a president and board originating from central banks within the area. Since the late 2000's the Euro zone has experienced financial troubles mainly resulting from the varying degrees of difference between fiscal and monetary policy within each country. The majority of the debt can be attributed to the increase in both public and government debt around the globe as well as the arising debt within the euro zone. Some countries were noted for their involvement in the property crisis while other countries including Greece developed most of their financial obligations from increased public sector wages and pension contributions at an unsustainable level. As the desire for higher yielding investments expanded, many investors sought global markets as those offered by the U.S. Treasury. Norbert Walter (2012) argues that different growth rates, employment levels and unit labor costs have attributed to the euro crisis leading to heightened risk premiums and increased capital flights to those with lower risk assessments. Trade imbalances resulted from rising labor costs within several countries as well as accumulation of trade surpluses between those with the same currency that prevented appreciation...

Words: 3424 - Pages: 14

Premium Essay

Hhhh

...Case Analysis International Financial Markets Peter MacKay February 21, 2002 Ryan Case Mark Duncanson Christopher McRoberts Jenn Nabb Rob Norr Due to past depreciation in the yen, Disney has decided to consider hedging future yen royalties paid by Tokyo Disneyland. Disney can enter into a currency swap to capitalize on its comparative advantage to borrowing in its local debt market and therefore obtain interest rates more favorable than the French utility could hope to obtain. Each party then swaps the currency they could receive at lower rates and share in the overall benefit. Disney may also wish to hedge long-term foreign exchange exposures since future fluctuations of a currency can erode a project’s NPV to the point of rendering it unprofitable. Furthermore, Disney could have reached the limit of their borrowing capabilities and are looking for a way to borrow more. It is an indirect way of going into capital markets to obtain a desired currency. Both Disney and the French utility have the opportunity of obtaining loans with lower overall costs. They can also convert fixed-rate debt into floating-rate debt (or vise versa) to better match revenue streams. IBJ can benefit from this arrangement through commissions and fees. As currency swap activity increases, the revenue generated from this activity has become significant. The swap bank also benefits when it pays out less than it receives from each counter party to the other counter party. Currency swaps are off-book...

Words: 3290 - Pages: 14