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Mercados Financeiros

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Submitted By joseffp
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0. MERCADOS FINANCEIROS
Investir, em quê?
Em activos financeiros (por exemplo, em obrigações do Tesouro) ou em activos reais
(por exemplo, na aquisição de um equipamento fabril).
Onde investir em activos financeiros? Resposta: Nos mercados financeiros (por exemplo, comprar as obrigações do Tesouro na Bolsa de Valores de Lisboa – BVL).
E, como financiar a compra de activos reais? Resposta: Via mercados financeiros (por exemplo, mediante a contracção de um empréstimo bancário).
Em suma, os mercados financeiros existem, são incontornáveis e imprescindíveis. O objectivo do presente capítulo (prévio e introdutório), consiste em fornecer uma breve descrição dos mercados financeiros.
Com o intuito de sistematizar a análise, os mercados financeiros podem ser classificados como englobando os seguintes segmentos: Mercados Monetários (Money Markets); Mercados Cambiais (FOREX Market); Mercados de Capitais, os quais englobam:
- Mercado Obrigacionista (Bond Market);
- Mercado Accionista (Equity Market); e
- Mercados de Derivados (Futuros e Opções).
Ao nível dos investimentos financeiros, a disciplina de Investimentos versará sobre os mercados monetário, obrigacionista e de acções.
0.1. Mercados Monetários
Os Mercados Monetários incluem operações financeiras de curto prazo (operações com maturidade inferior a 1 ano). Para cada divisa existe um mercado monetário. A data-valor das operações pode ser: o próprio dia (exemplo: overnight); o dia útil seguinte (exemplo: tomorrow next); ou, o 2º dia útil seguinte (regra geral).
Dada a magnitude das operações envolvidas, trata-se de um mercado não acessível a empresas e a particulares.1 É sobretudo um mercado interbancário, onde os bancos com excedentes de tesouraria emprestam dinheiro aos bancos com necessidades de liquidez. Pontualmente, os Bancos Centrais podem intervir cedendo ou absorvendo liquidez (por exemplo, mediante a emissão de Bilhetes do Tesouro). As taxas às quais as autoridades monetárias intervêm no mercado monetário são designadas por taxas de intervenção, e representam um indicador claro do cariz expansionista ou restritivo da Política Monetária prosseguida.
O quadro seguinte (extraído da Bloomberg) sumariza o mercado monetário do euro à data de 13/02/04 (e no instante em que o monitor foi gravado).
1 Todavia, o acesso a tais mercados pode ser efectuado, por empresas e particulares, por via indirecta via investimento em Fundos de Tesouraria.
Licenciatura de Finanças-ISCTE Apontamentos para a cadeira de Investimentos
João Pedro Vidal Nunes 2
O canto superior esquerdo do quadro anterior sumariza as taxas de juro às quais os bancos podem efectuar depósitos denominados em euros entre si e para diferentes prazos (até 1 ano). Por exemplo, a taxa de juro dos depósitos a 1 ano é de 2.11% e a taxa de juro para uma operação de depósito a 1 dia (overnight) é igual a 2.02%.
A Euribor é um indexante de referência sobre o nível das taxas de juro (offer) do euro para diversos prazos até um ano: é calculada diariamente e à mesma hora, com base na média das cotações (taxas) fornecidas por um conjunto de bancos que operam no mercado monetário do euro. Por convenção, as taxas Euribor são calculadas na base de calendário actual/360.
Bases de calendário:
Visto as taxas de juro observadas em mercado serem taxas de juro anuais, torna-se necessário converter o prazo da operação financeira (n) em anos: n = nº dias da operação financeira / nº de dias no ano.
Para o efeito, e conforme ilustrado na expressão anterior, torna-se necessário calcular o nº de dias de vigência da operação financeira (i.e., o nº de dias compreendidos entre as datas de inicio e de fim da operação financeira) bem como o nº de dias do ano que compreende a realização de tal operação.
O cálculo de tais números de dias pode ser efectuado com base em diferentes convenções, designadas por bases de calendário.
Assim, o nº de dias entre as datas de inicio (D1/M1/Y1) e de fim (D2/M12/Y2) da operação pode ser calculado com base numa das seguintes convenções (exemplo: data de inicio = 25/02/00; data de vencimento = 25/03/00):
Licenciatura de Finanças-ISCTE Apontamentos para a cadeira de Investimentos
João Pedro Vidal Nunes 3
Designação Método de cálculo
ACT Nº de dias de calendário entre as duas datas.2
Exemplo: 29 dias.
30 Assume que cada mês possui 30 dias e efectua os cálculos com base nas seguintes regras:
-Se D1=31, mudar para D1=30;
-Se D2=31 e D1=30 ou 31, então D2=30
-Nº de dias = (Y2-Y1)x360 + (M2-M1)x30 + (D2-D1)
Exemplo: (00-00)x360 + (3-2)x30 + (25-25) = 30 dias.
30E Assume que cada mês possui 30 dias e efectua os cálculos com base nas seguintes regras:
-Se D1=31, mudar para D1=30;
-Se D2=31, então D2=30
-Nº de dias = (Y2-Y1)x360 + (M2-M1)x30 + (D2-D1)
Exemplo: (00-00)x360 + (3-2)x30 + (25-25) = 30 dias.
Por seu turno, o nº de dias num ano pode ser calculado com base numa das seguintes daycount conventions:
Designação Método de cálculo
ACT Nº de dias de calendário no ano.
Exemplo: 366 dias no ano 2000 (ano bissexto).
365 Assume que cada ano possui 365 dias
Exemplo: 365 dias no ano 2000.
360 Assume que cada ano possui 360 dias
Exemplo: 360 dias no ano 2000.
Combinando as convenções associadas ao calculo do nº de dias entre duas datas com as convenções relativas ao calculo do nº de dias num ano, existem 9 bases de calendário possíveis. Contudo, as bases de calendário mais utilizadas na prática são as seguintes: ACT/365: por exemplo, para a Euro-Libor; ACT/360: por exemplo, para a Euribor; 30/360: por exemplo, para US corporate bonds; ACT/ACT: na maioria dos mercados obrigacionistas (por exemplo, para

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