Naturi

1.- En relación a los aspectos críticos del negocio, se mencionan los siguientes:

i) El tamaño del mercado de productos para elcontrol del colesterol y proyección de la población con problemas de colesterol en EEUU y el mundo. ii) Industria de los alimentos suplementarios (dentro de los cuales se encuentran aquellos parael control del colesterol) sin regulación de la FDA, lo que ha generado un desprestigio de este tipo de productos en el mercado. iii) Existencia de productos sustitutos que presentan similaresresultados que Rice-Active en pruebas de laboratorio realizadas a animales. iv) Existencia de bajas barreras de entrada de productos con estrategias de bajo costo, en comparación a los productosnaturales.
v) Proceso de fabricación del Rice-Active requiere de un control estricto de la cosecha de arroz (debido a que los macronutrientes que reducen el colesterol se descomponen rápidamente conla presencia de la enzima lipasa, que se libera 24 hrs después de la cosecha). vi) Gran fragmentación de las granjas productoras de arroz. vii) Interés de las compañías refinadoras de arroz enavanzar en la cadena de valor del aceite de salvado de arroz y mejorar la calidad del aceite para los mercados de exportación.

2.- En relación a como el plan de negocio de Aravind y Kartikconsidera los aspectos críticos del negocio:

i) Integración de la compañía con los productores de arroz y refinadores de aceite de salvado de arroz. ii) Instalación de la planta de producción deActive-Rice cerca de los productores de arroz y refinadores de RBO. iii) Desarrollar un plan de estudios conjunto con la FDA para la certificación del producto, distanciándose de los productos detipo “suplementarios naturales” no regulados y compuestos químicos, generando un mayor valor de mercado en el largo plazo.

refinadores de RBO. iii) Desarrollar un plan de estudios conjunto con la FDA para la certificación del producto, distanciándose de los productos de tipo “suplementarios naturales” no regulados y compuestos químicos, generando un mayor valor de mercado en el largo plazo. iv) Evaluar la alternativa de asociarse con una compañía farmacéutica con el fin de aprovechar sus canales de distribución y reputación, y con ello asegurar una rápida distribución y cobertura del producto.

3.- En relación al equipo gestor y los investigadores asociados, ellos cuentan con las competencias claves para el éxito del negocio, abarcando las áreas de administración, operacionales, tecnológicas y de investigación y desarrollo, de manera de cumplir con los roles que el negocio exige.

i) Aravind contaba con experiencia en el desarrollo de medicamentos farmacológicos, experiencia en el manejo de cadenas de abastecimiento, procesos de negocios y sistemas de información en empresas del sector farmacéutico. ii) Kartik contaba con vasta experiencia en evaluación de capitales semilla, así como también finanzas y desarrollo de planes estratégicos. iii) Rukminini es la investigadora líder mundial en efectos terapéuticos del salvado de arroz y en investigaciones asociadas a subproductos y derivados del arroz. iv) Reddy tiene vasta experiencia científica y en tecnología avanzada de procesos tecnológicos, así como también ha estado involucrado en el desarrollo de procesos de formulación de productos nutricionales, y ha contribuido en investigaciones de medicamentos.

1. Cuáles son los factores positivos y negativos de los 4 potenciales inversionistas interesados en NatuRi Corporation con respecto al plan de negocio y futuras fases de levantamiento de capital?

Cómo puntos positivos y negativos de cada inversionista, podemos citar:

1. Inversionista Angel:

* Positivo:
* Aporte US$ 1.000.000 de Capital.
* No presenta exigencias adicionales sobre el patrimonio de la compañía.
* Negativo:
* Se desconoce el aporte estratégico que este tipo de inversionista le hace a la sociedad.
* No se define ningún tipo o método de valorización.

2. Inversionista Estratégico

* Positivo:
* Gran compañía con mucha experiencia en el mercado de alimentos.
* Ubicada en Europa.
* Posee una línea de productos orientados al cuidado del corazón.
* Existe la posibilidad bajo un acuerdo de que los producto Rice-Active sean distribuidos en la cadena de locales de Proteon.
* Negativo:
* El producto Rice-Active se encuentra en etapa de desarrollo, por lo que aún no se prueba en personas. Por lo tanto se desconoce el real aporte que le puede brindar Proteon en esta etapa, ya que el valor real que le puede dar Proteon es en la etapa de Distribución.
* El aporte de capital es de una manera poco clara, al igual que la valorización de la empresa.
* Diferencias entre acciones Serie A y acciones Seria B.

3. Walthem Partners

* Positivo:
* Empresa de Capital de Riesgo con historia de invertir en Biotecnología.
* Inversionistas han generado 30 inversiones en los últimos 3 años.
* Capital Semilla enfocado a empresas recién formadas con investigaciones prometedoras y desarrollo de productos pero sin haber establecido operaciones comerciales.
* Esta asociación mejora inmensamente la credibilidad de naturi con los Científicos.
* Dispuestos a financiar US$ 500.000 (en dos tramos de US$ 250.000).

* Negativo:
* Opción de invertir en una ronda de acciones Serie A. (US$ 4.500.000 por el 50% de la compañía)
* Acciones Preferentes Seria A
* Muchos puntos aplicados los cuales pueden dejar en desventaja a los actuales dueños de Natu Corporation.

4. Westlake Partners:

* Positivo:
* Aporte US$ 2.000.000 de capital.
* Negativo:
* Empresa de capital de Riesgo pequeña y poco conocida en la comunidad de inversiones.
* Misma valorización usada por Waltham en la ronda de acciones Serie A – (Valorización US$ 4.500.000)

2.- Cuál es su opinión con respecto a lo que trata de alcanzar Waltham Partners con el term sheet propuesto?

Creemos que los términos y condiciones propuestos a Aravind y Kartik no son los más convenientes hacia ellos ya que los deja en una posición bastante desventajosa. Creemos que los términos propuestos son “arriesgados”, destacando que dentro de 6 meses Waltham tenía derecho de no ejercer su opción de compra, lo que dejaría a Naturi en una situación financiera muy complicada por el hecho de que tendría que cancelar el préstamo de US$ 500.000 y los intereses devengados, lo que probablemente habría llevado la empresa a la bancarrota en el caso de que a dicha fecha él producto no se haya terminado de desarrollar o no se haya empezado a comercializar y a generar flujos. En este caso la propiedad intelectual queda en el aire, existiendo la posibilidad de que Waltham pueda reclamar dicha propiedad intelectual y pasar a su propiedad, por el hecho de encontrarse esta como garantía.

ANÁLISIS DEL TERM SHEET

Waltham está ofreciendo dos maneras de financiamiento en plazos distintos o diferidos, los cuales se separan en un principio “Capital o Financiamiento Semilla” y luego un “Financiamiento a través de la Adquisición de Acciones Seria A”

1. Capital u/o Financiamiento Semilla

* La empresa de Capital de Riesgo ofrece la posibilidad de ofrecer un crédito el cual al cabo de un tipo se puede convertir en un porcentaje de la sociedad.
* La empresa ofrece el crédito por un periodo de 6 meses
* Waltham financia US$ 500.000 en dos tramos iguales de US$ 250.000.
* Tasa de Interés del 8%
* Queda en garantía la propiedad intelectual de la sociedad
* La opción que ofrecen es que dentro de un 1 se puede convertir el crédito a un porcentaje de la sociedad. (Opción de Invertir)
* Los tenedores quieren tener un 12.5% a la fecha de madurez (acciones Comunes – serie B)
* Si los tenedores no ejercen está opción, el financiamiento vence y será cobrado, junto con todos los intereses provisionados y no pagados a la fecha de madurez.
* Pueden invertir hasta US$ 4.500.000 en acciones seria A como opción de inversión.
* Si los tenedores no ejercen esta opción de invertir pueden acceder al US$ 2.250.000 reflejando un 30% de descuento sobre el precio que todos los demás inversionistas pagarán.

2. Adquisición de Acciones Serie A

* La empresa ingresa con capitales, pero se realiza una nueva emisión de acciones Seria A (Acciones Preferentes)
* Ofrecen una inversión de US$ 4.500.000 incluía la conversión de los US$ 500.000 de financiamiento semilla.
* La Seria A será convertible a un 50% de la propiedad de Naturi para Waltham (Serie A)
* Queda disponible un 25% de la propiedad para Pool Opcion. (serie B)
* Los fundadores se quedan con un 25% de la propiedad. (Serie B)
* Tenedores de acciones Serie A con derecho a recibir dividendos a una tasa de 8% sobre el Precio de Compra Original.
* Liquidación Preferente: Preferencia acciones Serie A por un monto igual al precio de compra más todos los dividendos provisionados y no pagados.
* Valorización US$ 4.500.000
* Se iguala el derecho a voto para ambas series de acciones (tanto serie A como serie B con igual derecho a voto)

Conclusión
Creemos que Naturi Corporation al encontrarse aún en etapa de desarrollo, al salir a buscar inversionistas u/o Financiamiento tiene que estar dispuesto a “entregar” gran parte de su propiedad, ya que cualquier empresa de capital de riesgo que se “atreva” a invertir en ellos le va a pedir un porcentaje tal que al final de la negociación los Fundadores pasen a ser casi empleados de los nuevos socios.
Creemos que salir a buscar capitales en esta etapa a través de empresas de capital de riesgo es muy desventajoso, y es cosa de ver y analizar todos los términos y condiciones que propone Waltham, donde queda demostrado que acceden a un porcentaje mayor en la sociedad, con acciones preferentes y ante cualquier problema los primeros en pagarse son ellos, los primeros en liquidar son ellos, hasta la Propiedad Intelectual queda en manos de ellos.
Creemos que asociarse a ellos es muy riesgoso, por el hecho de que ante cualquier problema los dueños de Naturi Corporation quedan literalmente sin nada, hasta pierden la Propiedad Intelectual del negocio.

3. Analizar las implicancias del term sheet propuesto por Waltham Partners desde la perspectiva de Aravind y Kartik.

Como comentamos antes, creemos que Naturi Corporation debe terminar su período de pruebas y desarrollo y empezar a comercializar su producto, de manera de rentabilizar el tiempo y dinero invertirdo en el desarrollo de Rice-Active.
Para lo anterior es necesario salir a buscar financiamiento ya que no desean re-hipotecar la casa y seguir arriesgando su capital propio, el que más encima es escaso en estos momentos.
Necesitan de financiamiento para seguir avanzando, por lo mismo están dispuestos a ceder parte de la propiedad.
Pero al encontrarse en una etapa de desarrollo cualquier empresa de Capital de Riesgo que decida invertir en ellos les va a exigir un gran porcentaje de la sociedad, con preferencias de decisión mediante tenencia de acciones preferentes, como lo visto en los términos y condiciones propuestas por Waltham.
Los dueños de Naturi Corporation al evaluar las condiciones propuestas por Waltham Partners debe entender que quedan en total desventaja y disminuidos frente a un proyecto que fue creado por ellos y que los riesgos a los cuales se enfrente ante cualquier problema son muy elevados, llegando hasta perder la Propiedad Intelectual de Rice-Active.
Creemos que en la etapa en que están no es bueno salir a negociar con compañías de Capitales de Riesgo, ya que se encuentran en una muy mala posición para negociar, y si logran esperar y entrar u/o ubicarse en la parte de la curva denominada crecimiento su poder de negociación será infinitamente mayor.
En una etapa de desarrollo como se encontraban ellos es bueno postular a los inversionistas ángeles, donde si bien el aporte estratégico no es importante, el aporte monetario es suficiente y los términos y condiciones propuestos son totalmente distintos a los propuestos por una compañía de capital de riesgo, por lo que quedan en una posición mucho más ventajosa.
Acá el inversionista Angel le da financiamiento por 12 meses, tiempo suficiente para terminar de desarrollar el producto y postular u obtener la aprobación del FDA, lo que los deja en una posición negociadora totalmente distinta y ventajosa con respecto a su situación actual.
También no son descartables los inversionistas estratégicos.

4. Qué términos y condiciones propondría usted ajustar sobre el term sheet propuesto desde la perspectiva de Aravind y Kartik?

a) No dejar en garantía la propiedad intelectual.
b) Separar el negocio en una línea del tiempo y de acuerdo a esta ajustar el financiamiento y los porcentajes (Desarrollo – Crecimiento – Madurez).
c) Igualdad de condiciones en las acciones repartidas.
d) Mejorar las condiciones de salida.
e) Mejorar las condiciones en los casos que no se ejerza la opción de inversión con respecto a la liquidación del “Préstamo u Capital Semilla”