CASO DE ESTUDIO: PRODUCTOS KELLY
En Febrero del 2011, el Sr. Marcos Carmona, presidente ejecutivo de inversiones del Sur, S.A. Estaba analizando la posible adquisición del
100% de Productos Kelly. Esta empresa manufacturaba y comercializaba una amplia línea de productos comestibles.
El Sr. Carmona consideraba que Kelly era oportunidad de inversión muy interesante, debido a que la empresa tenía características financieras atractivas, un solido prestigio en la industria del ramo y un equipo gerencial de gran competencia profesional y experiencia. El Sr. Kelly tenía
75 y estaba interesado en su retiro, para dedicarse a su tiempo favorito, esperaba obtener por la venta de su negocio un rendimiento del 16%
Los anexos No. 1 y 2 presentan los Estados de Resultados correspondientes al período 2009 al 2011 y el Balance General al 31 de Diciembre del
2011. El Sr. Carmona consideraba que la empresa tenía una solida situación financiera tanto en liquidez como en solvencia. Así observaba que las utilidades netas futuras eran el mejor indicador de valoración del negocio y poder hacer una oferta no despreciable para el Sr. Kelly.
El Sr. Kelly había facilitado algunas proyecciones financieras a fin de que se determine un precio de contado para la adquisición de la compañía.
Sin embargo el Sr. Carmona se inclinaba por las utilidades futuras.

ESTADOS DE RESULTADOS

2009 2010 2011
Ventas Netas 6,500 7,800 8,500
Costo de Ventas 3,607 4,394 5,036
Utilidad Bruta 2,893 3,406 3,464
Gastos de Admon 716 803 831
Gastos de Ventas 649 780 792
Gastos Financieros 100 111 92
Utilidad Antes Impuestos 1,428 1,712 1,749
IR 428 514 525
Utilidad Neta 1,000 1,198 1,224
Dividendos Pagados 300 350 400

Proyecciones 2012 2013 2014
Utilidades Netas 1,300 1,500 1,900 5 % crecim. anual
(+)Depreciaciones Anual 200 250 300

La política de la compañía era de requerir una rentabilidad mínima que ya tomaba en cuenta los riegos asociados con el ambiente.

Valor Contable ?
Valor de la Inversion ?

BALANCE GENERAL 31 DIC 2010

ACTIVOS
ACTIVOS CIRCULANTES
Caja y Bancos 786
Cuentas por cobrar 700
Inventarios 435
Otros 15
TOTAL ACTIVO CIRCULANTE 1,936
ACTIVOS FIJOS
Terrenos y Edificios 1,456
Maquinaria, Neto 400
Equipo, Neto 300
TOTAL ACTIVO FIJO NETO 2,156
ACTIVOS DIFERIDOS 275
TOTAL ACTIVOS 4,367

PASIVOS
PASIVOS CIRCULANTES
Cuentas por pagar 380
Bancos 300
Impuestos por pagar 177
Otros 23
TOTAL PASIVO CIRCULANTE 880
LARGO PLAZO 300

CAPITAL
Capital Social 2,000
Superavit 1,187
TOTAL PASIVO + CAPITAL 4,367

SOLUCION:

PN = Valor Contable = Activos - Pasivos
PN = Valor Contable = 4,367 - 1,180
PN = Valor Contable = 3,187

2012 2013 2014
Utilidades Netas 1,300 1,500 1,900
(+) Depreciaciones 200 250 300
Dividendo disponible 1,500 1,750 2,200
F. Descuento 16% 0.862 0.743 0.641
VAN al 20% 4,001

Valor de Inversion = Flujo neto anual / (rendimiento requerido - tasa de crecimiento)
= 4,001 / (16% - 5%)
= 36,375.00

Analisis: El Sr. Carmona puede ofrecer entre el rango de 3, 187 y 36, 372.73 para la adquisicion de productos Kelly, por las caracteristicas la empresa resulta ser muy atractiva la su adquisicion.