【特别关注】
郭主席用心良苦
【开利综合分析】A股市场运行总有些时候会出乎多数人意料。1月14日，相信在郭主席表态内容曝光之前，就已能预见大涨的人堪称神仙。昨天的行情是消息面和资金面一次绝佳的配合，而郭主席的相关表态也用心良苦。 说实话，本轮行情从1949点反弹到现在，真正的单日大行情也就只有4根大阳线和2根中阳线。其他时候沪指横盘整理的情况更多。但也就是上述几个交易日的力挺，让指数涨了350多点。因此，对大阳线背后的逻辑有必要进行了解。 郭主席表示，他希望QFII和RQFII的规模能够在现有基础上扩大10倍。正是此消息使原本有意休息一下的多头被注入强心剂。用一句网络流行语来说，就是瞬间“满血复活”。希望QFII规模扩大10倍的消息为何有如此大的威力？目前QFII规模为374.43亿美元，扩大10倍就将增至3744.3亿美元。如果真的QFII能达到如此规模，对A股市场的推动作用显然毋庸置疑。 然而，是否郭主席希望那么多外资进来，就真的有那么多外资可以获批进入？我想，即便这并非一厢情愿，至少这个进程不一定能很迅速。此前郭主席多次提出要引入社保资金和其他长期资金入市，此次又提到QFII大扩容，最终效果如何，只能拭目以待。 昨天沪指收出一根大阳线，在消化了消息面利好之后，接下来行情会如何？这样的行情对于股指期货市场上做空的人而言，将会感到比较难受。的确，四、五根阳线造就一轮行情，这在历史上也不多见。而这样的行情，如果多头不是一直持股不动，操作难度也不小。因此，接下来不论是看多还是看空，投资者都有必要更加小心应对。
GDP还是 GNP？ 【开利综合分析】过去数十年来，“国内生产总值”（Gross Domestic Product,GDP）是世界各国通用的经济发展指标。但其实在较早的时期，较被广泛采用的是“国民生产总值”（Gross National Product,GNP）。只是随着各国的经济活动愈来愈国际化，经济学家认为GDP较GNP更能反映一个国家的经济发达程度，是以都转用GDP以衡量经济起跌，而将GNP弃而不用。 但GDP真的是“更好”的指标吗？让我们先看看两者有什么区别。 GDP是一个以“地区为本”的指标，所量度的是一个地区在特定时间（通常为一年）之内所生产的货财与劳务（后者以受薪者的薪酬计算）的总和，其间不会理会所生产的货财是否由当地人所享用，也不理会受薪者是否本国的公民。相比起来，GNP是一个以「国民为本」的指标，所量度的是一国的国民在特定时间内（如一年）所创造的货财与劳务的总值，其间不会理会这个国民是否在国外投资或工作。按照这个逻辑，在计算GNP时，亦会把非本国国民在当地赚取的收入剔除。 中国有“世界工厂”之称，过去数十年的经济腾飞，很大部分是西方跨国企业（特别是美国公司）在中国设厂生产的结果。但跨国企业由此而赚取的每1美元中，中国能够分到多少呢？而我们赔上的生态破坏、环境污染、人民健康甚至人命（如「富士康」悲剧）又如何计算呢？我们的GDP是增加了，但它是我国财富增长的准确量度吗？ 内地一名专栏作家章玉贵于2011年底在网上发表的一篇文章《中国要GDP还是GNP？》便这样说：“在国家之间的经济竞争愈来愈集中到国际秩序主导权及重要产业控制力争夺的今天，简单的GDP总量排名至多具有符号意义……例如，中国去年将近6万亿美元的GDP 中至少有三分一是由外资企业创造的。因此，有人认为GNP才是衡量一国经济实力的重要指标。” 他续说：“针对业已显得过时的GDP 概念，无论是经济学家、市场人士还是普通人民，似乎并不像十年前那样敏感了。中国人更多时候是感觉到生活压力和名义工资的不断贬值。” 这确是一个值得国人深思的大题目。
中联重科命悬一线
【开利综合观察】负面人气正在包围中国建筑设备制造商中联重科股份有限公司（Zoomlion Heavy Industry Science & Technology Development Co., 1157.HK, 简称：中联重科）。在媒体和监管机构上周接到的一封匿名信中，中联重科被指夸大销售。中联重科回应称，自己的帐目数据是准确无误的。上周四晚间，该公司管理层在与分析师召开的会议上对这一欺诈指控予以否认。 但这并未阻止中联重科H股在上周五进一步下跌，该股上周跌幅也累计达到10%左右。投资者的担忧是合乎常理的。 首先，中联重科公布的2012年利润增长强劲，1-9月份利润较上年同期增长17%，这与中国建筑行业的整体形势有较大反差。该公司公布，2012年上半年混凝土机械销售额较上年同期增长逾50%，这部分销售额占到该公司总收入的一半以上。但据政府公布的数据显示，同期混凝土产量的增幅还不到6%。 挖掘机在中联重科业务中所占的比重较小。但据中国工程机械商贸网(China Machinery Business Online)的数据显示，2012年中国排名前19位的挖掘机制造商中有17家的挖掘机发货量较上年下降。而中联重科的发货量却增长了65%。 中联重科持续增长的奥秘之一在于实施了激进的信用销售。中联重科管理层称，该公司的表现好于其他同行是因为他们提供了更好的产品和服务，但从数据来看，中联重科是在用赊销的手段来提高销售额。2012年前九个月，中联重科的销售额较上年同期增长10%，但应收帐款膨胀了三分之二以上，业务现金流则较上年同期下滑了84%左右。新鸿基金融集团(Sun Hung Kai Financial)分析师Vik Chopra表示，中联重科2012年第三季度应收帐款回笼时间为117天，较2011年第四季度的81天增加了44%。 中联重科上周股价下跌并非灾难性的。针对该公司的欺诈指控也由于原告身份和可信度不明而影响有限。但投资者眼下应该对这只股票提高警惕。注重数据分析的股票研究员、对冲基金和投资者都已加强对中联重科帐目的审查，即使一切正常，上涨空间亦有限。一旦有更可信的消息人士曝光更多问题，股价大跌将势所难免。
【开利内参】
B股市场将寿终正寝？ 【开利综合分析】中国的所谓“B股”市场在生死线上挣扎多年之后，或许终于能从痛苦中解脱了。随着各家企业对这个“僵尸”市场放弃希望，这一历时20年之久的尝试将会寿终正寝。上个月，中集集团(CIMC)率先将自己在深圳上市的B股转为在香港上市的H股。 另外两家中国公司的股票也已停牌，预计不久也将公布类似计划。中国最大的上市房地产开发商中国万科(China Vanke)就是这两家中国公司之一。德勤(Deloitte)估计，在85家B股公司中，约有40家可能会将B股转为H股。 北京银河证券(Galaxy Securities)首席策略师孙建波表示：“不只是万科，其实大家都不清楚B股的未来。B股已经没什么用了。”对持有B股的外国投资者而言——包括先锋(Vanguard)、富达(Fidelity)和澳大利亚联邦银行(Commonwealth Bank of Australia)——这一变化也许会让相关股票的表现出现喜人的提升：分析师预计，成功转为H股的股票将上演良好的表现。 有人甚至在问：在纽约上市但备受市场冷落的中国企业，是否会忍不住步其后尘？B股市场创立于上世纪90年代初，旨在让中国企业更容易获得外国投资。当时，货币管制和投资限制实际上使得外国人没有其他途径投资中国股票。 上海证交所和深圳证交所均开设B股市场，股票分别以美元和港元计价。然而，香港H股市场的快速发展令B股计划遭受重挫。H股是以港元计价的中国内地公司股票、对外国投资不设任何限制，恒生中国企业指数(Hang Seng China Enterprises Index)即是追踪H股的指数。 霸菱资产管理(Baring Asset Management)中国股票业务主管邓鸿文(Agnes Deng)称：“B股市场流动性非常差。机构投资者很难进行大规模投资。（香港的）总体监管要规范得多，为国际投资者带来了很大方便。” 中国内地以人民币计价的A股市场也在向全球资本开放，尽管开放的步伐还比较缓慢。这同样削弱了人们对B股的兴趣。去年夏天，市场监管机构中国证监会放松了对外国人投资A股市场的限制，数量更多的基金由此能对A股市场进行更大规模的投资。 过去，中国官方曾试图改进B股市场。2001年，官方修改了规定，允许国内投资者购买B股，导致深圳B股指数在几周内翻了一番。 然而，拥有充足外币的国内投资者数量太少，B股计划难以为继。现在，中国似乎乐于看到B股市场淡出。 “B转H”的流程比较复杂。安永(Ernst & Young)亚洲IPO主管蔡伟荣(Ringo Choi)解释称，企业需要得到中国证监会的批准，而且必须允许现有投资者能够选择出售手中的B股、而不是将手中的B股转为H股。企业还必须满足香港交易所(HKEx)制定的上市要求。 不过，我们也看到了一些鼓舞人心的迹象。上个月，中国证监会放松了对中国公司赴海外上市的限制，以图减轻内地800多家公司排队等待上市带来的压力。它还批准了中集集团的“B转H”计划。 “B转H”对企业自身也有好处。除了能进入活跃得多的香港股市之外，B股的估值也一直低于中国其他种类的股票。中国万科B股目前的市盈率是9.9倍，而其A股为10.7倍。 瑞信(Credit Suisse)分析师杜劲松认为，“B转H”将为中国万科带来“强劲的相对上涨”。他在研究报告中写道：“我们预计，投资者可能会从高估值的股票转投中国万科H股。”中集集团迄今的经历，让仍持有B股的众多外国投资者有充分理由感到乐观。 自从登陆香港股市以来，中集集团的股价已上涨逾30%。 由于投资者预期会有大量“B转H”接踵而来，B股出现了反弹。过去两周里，深圳B股指数上涨近20%，达到2011年夏以来的最高水平。 预期中的“B转H”浪潮引出了一个问题：在纽约上市的中国公司是否会步其后尘？其中的许多公司遭遇了与之类似的流动性匮乏问题，只不过是出于别的原因（比如受到卖空者的攻击）；它们或许会倾向于在更靠近本土市场的地方上市。 但蔡伟荣称，对于在纽约上市的公司来说，转往香港上市的话，“程序要复杂得多”。由于必须先彻底退市，这些公司不得不重新考虑自己的选择。蔡伟荣认为，很多公司可能会选择保持非上市公司身份，或是转而将目光投向A股市场。
港股“直通车”是否将重新上路？
【开利综合分析】来自中国内地的人或物在香港越来越不受欢迎，无论是孕妇、水货贸易商还是污染。不过，这种令人不快的感觉可能发生逆转，因为有报道说停驶已久的内地投资“直通车”将恢复运行。 “直通车”恢复的时间也恰好有利于陷入困境的香港特首梁振英。他在本周发表首次施政演讲之前将急需一些好消息。 如果说上周香港立法会就弹劾他的动议举行投票一事还不够糟，令梁振英颜面尽失的事还有：抗议游行者挥舞1997年之前英国殖民地时期的旗帜。 自去年7月上任以来，人们眼中梁振英与北京的密切关系一直在帮倒忙，因为内地的影响被指造成了香港的通货膨胀、房屋短缺和不必要的大型交通项目等各种问题。提醒人们内地也可能带来好消息将是有好处的。上周五，中国央行宣布所谓的“合格境内个人投资者”(QDII2)试点准备工作正在进行中。这个消息可能帮助巩固香港作为中国顶尖资本市场的地位，并在近期内推高股市。 诚然，自2007年首次提出“直通车”的想法以来，曾经出现过一些失误的情况。但这次，推进“直通车”计划可能对香港和北京都有好处。 自2007年以来，股市行情已经绕了一圈回到原点。投资狂潮不复存在，特别是在内地。但这可能对香港有利。“直通车”之所以会陷入停顿，一种解释是北京更重要的任务是要发展内地股市。 监管部门努力让更多在香港上市的内地企业能够同时在上海挂牌上市，同时也在推进国际板的推出。国际板的推出将使蓝筹股跨国公司和全球银行得以在上海上市。 不过，由于不断恶化的市场状况的打击，后一项计划也推迟了。自金融危机以来，上证综指一直是世界上表现最差的基准股指之一，跌了约60%，这就使通过直接在内地上市而提升估值的希望看起来非常渺茫。 股市大跌也适逢国内散户对中国股市投资兴趣大减之际，令上海取代香港成为一个金融中心的宏伟计划推迟。 可以说目前内地监管机构最最重要的任务是提高本地上市公司的质量。从会计欺诈到内幕交易，多起公司违规事件给投资者信心造成了沉重的打击。 而且内地上市公司不仅是在上海行为不端，在世界各地的交易所都是如此。中国上市公司在美国的溃败受到了广泛关注──中概股股价下跌，并掀起了一股退市潮。现在不是中国公司哪里上市的问题，而是不管在哪里都能不能上市的问题。 这种情况可能有利于香港，因为香港一直是中国内地事实上的资本市场。香港交易所(Hong Kong Stock Exchange)在审查内地拟上市公司、排除可疑拟上市公司方面有着更久的历史，尽管有几桩丑闻发生，但它在处理内地公司上市方面恐怕是做得最好的。 监管机构也加强了监管，同时越来越多的权力都集中在证券及期货监察事务委员会手中。比如一项内幕交易条例今年生效，规定了强制性的支持和更高额度的罚款（最高800万港元）。还有一些新规要求首次公开募股(IPO)保荐人为招股章程内容的准确性负责。 如果内地公司需要在香港上市，不管是直接从内地上市还是寻求将上市地点转移出美国，香港仍有可能是阻力最小的路径。但在当前环境下，IPO之路依旧艰难。 如果将中国内地投资引入香港，那么就更有机会改变现状。除此以外没有其他细节，但如果要试点的话，可能会是在城市与城市之间进行。可能会采取一种渐进方针，而不是放任个人投资者不受限制地购买。 从其他因素来看，这次开动直通车的可能性也显得更大。 在继续推进人民币国际化的过程中，中国需要采取更多措施来实现人民币的双向流动。如果真的希望资本账户完全可兑换，那么中国就需要一路上一步一步地采取新的措施，而不是冒着风险猛然开放、造成动荡。 说到底，引入港股直通车应该是符合中国内地的利益的，也符合香港的利益。如果为真，它或许能在梁振英的演讲中给他暂时打一下掩护，因为此事提醒大家，并不是所有来自内地的东西都对香港不利。
高铁战略重启 构建习李新蓝图“火车一响 黄金万两” 【开利综合观察】沪昆高铁湖北百家镇段的施工进度，自前年底突然放缓，部分工地空空荡荡；但情况在去年下旬发生变化，地盘内满是工程公司新聘的工人，附近水泥厂也表示自工地复工后，销量骤然倍增。类似状况亦出现于各地高铁工程，种种迹象显示，高铁建设已全面回暖。 铁道部专家指出，温州动车惨剧、前铁道部长刘志军贪腐案阴霾已渐渐消散，今年铁路投资预计会再次攀上近7,000亿元（人民币，下同）。中央重启高铁战略的背后考量，是希望以此推动城镇化、刺激内需乃至构建“美丽中国”。可以说，高铁已成为实践“习李”治国蓝图的重要动力。 中国高铁事业在前年连番遭受沉重打击，先是刘志军涉嫌借铁路建设贪污敛财，再发生导致40人死亡的温州动车意外，接下来又遇上资金荒，高铁规划全面检讨，工程曾大规模停工。直至去年7月，总理温家宝召开经济形势座谈会提出促进投资，点名要在铁路领域做实事，成为高铁建设复苏的转捩点。 事实上，内地铁路投资去年经历3次调增后，总额由原计划的5,160亿元大增至6,300亿元，新开工项目由9个增至22个，其中不乏高铁项目。胶着多时的河南郑州至江苏徐州高铁，终在去年底动工。 踏入今年，根据铁道部消息，全年铁路总投资估计会进一步提高至约6,500亿元、不超过7,000亿元的水平。而中国铁建董事长李长进则透露，其中高铁项目所占比例约60%。事实上，尽管国家“四纵四横”高铁网已具备雏形，但仍有多条高铁或时速200公里的快速城际铁路有待建成、新开工，包括已近收尾阶段的深圳至厦门铁路、南京至杭州客运专线等。
加强城镇联系 利资金流 铁道专家认为，种种迹象显示中央已重新启动高铁战略，其背后考量不仅是要借高铁投资拉动内需，还要通过高铁网络扩充，全力推进城镇化，以及建设低碳绿色的“美丽中国”，实现经济转型的大目标。 同济大学教授、原上海铁道大学副校长孙章直言，高铁极具战略意义，温州动车事故虽有深刻教训，但也不能因噎废食，放弃发展。 事实上，高铁网络覆盖大量二三线城市，加强大城市与小城镇的联系，有助实现新一届领导层力推的城镇化蓝图。以京广高铁为例，该线路通车意味以北京为中心的高铁“5小时生活圈”范围，扩充至10省53个城市，由首都赴河南郑州仅2.5小时，远至陕西西安也不过5小时。经济学家马光远认为，高铁拉动人流和资金流，让大城市带动中小城镇成长，对城镇化有很大推动作用。
运量大耗能低 推动转型 高铁将城市间的时空距离大幅度压缩后，将促进民众跨城消费。高力国际（Colliers）中国总经理林明瀚形容，“中国经济拉动效力从投资转向消费的过程中，高铁基础设施扮演了重要角色。”事实上，曾有研究报告反映，自武广高铁2009年12月底开通后，到武汉旅游的游客有近8成来自广东，透出高铁促进旅游消费、扩大内需的强大动力。 此外，高铁相对于民航等传统交通工具，有运量大而耗能低的优势。有研究测算指，高铁每人每公里的能源消耗，仅是中程客运飞机的20%，废气排放不到汽车和飞机的23%。广东省高铁经济专家金一兵认为，可以说，高铁发展与中共十八大报告中提出建设低碳、绿色「美丽中国」的策略是相配合的。 然而值得注意的是，由于铁路投资巨大，容易产生各种决策乃至腐败问题，中央已部署改革铁道部，配合铁路大建设再次上路。此前有消息指，铁道部将在国务院机构改革中并入交通运输部。
高铁整合欧亚 抗美围堵 【开利综合观察】总理温家宝去年11月访问泰国时，带同的除了购买大米的合约外，也包括一份高铁蓝图。他向泰国总理英禄提出，中国可协助泰方建造贯通曼谷至清迈、乃至衔接中国云南的高铁线。
温总任「推销员」 说泰国 温家宝亲身担当「推销员」的背后，透出中国倾力发展高铁，除促进经济外，有着更深层的陆权战略考量。中国欲以跨境高铁走廊，带动欧亚大陆经济整合，重塑国际政经格局，抗衡重返亚洲的美国。 根据已公开的信息，中国官方研究机构已着手规划可达17国的3大跨境高铁线：一是泛亚高铁，由云南昆明出发经越南、柬埔寨、泰国、马来西亚到新加坡，全程10小时，中国并已经与相关东南亚国家进行磋商；二是欧亚高铁，由黑龙江省出发，横跨俄罗斯到西欧；三是中亚高铁，由新疆出发经哈萨克、乌兹别克等国到德国。
输出高铁 扩人币影响力 美国杜克大学教授高柏在其着作《高铁与中国21世纪大战略》形容，中方规划建造的跨境高铁，就如古代丝绸之路一样把欧亚大陆整合；过程中，中国不仅获得新的出口市场、原料及能源，更将以此开启“陆权时代”，这有助中国跟以美国为首的海权阵营抗衡；特别是美国近年积极重返亚太，中国希望利用陆权战略，突破美国围堵。高柏又认为，中国输出高铁，在提供融资、技术以至获得高铁合约时，不仅可得到商业利益，若以人民币为结算单位，更可扩大人民币国际影响力。 据了解，中国领导层近年不断加快推进跨境高铁计划，温家宝去年底出席亚欧博览会时就强调，要加快落实建设中（国）吉（吉尔吉斯）乌（乌兹别克）铁路；国家主席胡锦涛亦曾亲身过问泛亚高铁项目。不过，过程并非一帆风顺，其中作为泛亚高铁的组成部分、筹建中的云南至老挝高铁，中老两国仍未就融资方案达成共识。
【要闻报道】
内地拟加快多层次资本市场发展 【开利综合报道】内地金融业市场改革日渐深化，更有意加快多层市场建设。中证监副主席姚刚指出，进一步深化市场改革，正是要更广泛发挥市场在资源配置中基础作用的方向，并指出要推动内地发展公司信用债市场。他又指出随着汇率改革，人民币逐步实现自由兑换，资本市场实有进一步开改的必要；并且要采取措施，以支持内地企业特别是中小型企业在境外融资﹑境外并购﹑境外发展等。
取消新股配额制
姚刚先指出，内地新股发行制度是一个不断深化的过程，又指出从2001年，内地新股发行由实行核准制，改为由行政主导向强化市场约束方向的转变后，与以往有数方面的转变。其一是在取消新股配额制度后，中央政府不再制定每年新股发行数目，由市场自行调节。同时由合资格的证券公司，根据法律法规规定的条件，选择推荐企业，为上市公司市场化的价值发展。对新股定价方式进行改革，由发行人及承销商投价方式发行。 姚刚又指出，未来进一步深化改革，以按信息披露为中心。他指出去年4月28日，中证监发布了关于进一步深化体制改革的指导意见，明确提出要进一步以信息披露为中心的发行制度建设，强调信息披露的真实性﹑准确性﹑完整性和及时性。他指出信息被投资者处理的过程中，亦是价格形式的过程，以及引导市场资源分配。若信息披露不真实，价格信号必然遭到扭曲，亦必然带来整个市场资源的题错配。他表示以信息披露为中心的发行监管体制改革，其关键在于如何确定市场主体义务。当中包括作为信息披露的第一责任人，应依法承担财务报告的会计责任﹑财报信息披露责任，为会计师事务所的审计见证提供真完整的财务会计资料，配合中介机构开展调查。 姚刚强调，自2012年以来，配合发行体制改革，中证监严格执法。他指出为确保新股发行改革得以落实，要加大对新股发行过程中，各种违法﹑违规行为的监管及惩治力度。他指出中证监已下发文件，对在审企业2012年财务报告进行专项建设工作。 除了新股市场改革外，姚刚亦指出要加快发展多层次市场建设。他指出目前内地正处于工业化及城镇化中期，希望能够进入资本市场的企业较多。可是内地多层次资本市场发展却较滞后，企业要进入资本市场只可选择发行新股。要改变有关局面，正需要通过加快发展多层次资本市场。当中包括加快发展场外市场，以及促进公司信用债市发展。另一方面，亦要发展私募产品及私募市场，继续对外开放，及支持内地企业向外发展。
摩通：今年国企民企上市将大增
【开利综合报道】中国证监会又逐步放宽内地企业来港上市限制，包括取消内地企业到港上市的“456”制度，市场消息人士指出，内地已为企业来港以H 股全流通IPO 开绿灯。摩根大通亚太区股票资本市场主席吴绳祖表示，在多项利好因素支持下，今年国企和民企来港上市将较去年增加逾数十宗。 吴绳祖指出，去年新股市场气氛欠佳，但从11 月底开始，环球股市气氛好转后，资金再次流入港股，刺激新股市场去年12 月开始明显向好。资料显示，去年12 月上市多只新股，包括郑州煤机（564）、中国人保（1339）、中国机械工程（1829）等，截至上周五止均处于招股价之上，部分更较招股价升逾2 成，一改去年新股的颓风。 而根据Dealogic 资料显示，截至去年底止，摩根大通在亚洲除日本及A 股外的新股市场中，由其代理的上市集资额达17.01 亿美元，即排行第三。 他相信随着环球经济气氛好转，现时欧美及中国经济亦稳定下来，投资者风险胃纳上升，今年上半年新股气氛将持续向好，料海外企业来港上市个案将回升，而IPO 市场占整个股本资本市场比例，也应该由去年的三成升回至五成或以上。
平保事件政治化肖建华划清界线
【开利综合报道】汇控（005）出售平保（2318）股份的交易峰回路转，牵涉愈来愈多人物角色。不过，最新被传为“幕后买家”的内地资本市场教父肖建华，则发表声明严正否认，更扬言会对媒体采取法律行动。 肖建华强调，他绝对没有参与平保交易，不是所谓的“幕后买家”。他还指出，他并非如媒体所说，为前中证监副主席王益的学生，更指两人“并不相熟”，也从未参与对方的任何投资项目。 对于媒体指其曾涉及贪腐案，肖建华亦强烈否认，强调自己是「遵纪守法的正当商人」，从未受到任何政府或法律机关的调查。他扬言，对于“不实报道造成的损害”，将“采取一切法律行动”。 肖建华如此激动，一方面固然由于不实报道对他有伤害，同时也可能因为，平保交易愈来愈变得政治化，除被指牵涉国务院总理温家宝，更盛传泰国前总理他信家族是买家正大的支持者，国开行等机构也被卷入。 从事件趋势来看，此次交易有可能变成政治斗争的工具，而且牵涉的对象层级极高，杀伤力很可能殃及池鱼。身为“遵纪守法的正当商人”，当然是避之则吉为妙，不愿看到自己的名字有任何牵涉，肖建华的反应激烈也可以理解。
“茅台教父”：白酒命门在政策
【开利综合报道】有关“白酒黄金十年即将过去”的言论，去年开始热传网络，有“茅台教父”之称的季克良日前接受媒体采访，认为二○一三年高端白酒的「命门」在于政府政策，但对茅台未来发展仍充满信心。 “白酒的黄金时期已经过去了，去年是拐点，今年将进入低谷，此后踏上比较平稳的阶段。”据一位长期关注白酒板块的专家分析，无论是一线白酒还是二线白酒股票，今年都会出现价值回归，白酒板块走势将由「高富帅」变为「普通青年」。 在互联网上，持这种观点的网民不在小数。 七十三岁的季克良是贵族茅台酒厂名誉董事长，一九六四年毕业后，分配到贵州茅台酒厂工作至今，被称为“茅台教父”。日前他承认去年确实是白酒业的“关键发展时期”，并预测未来十年茅台发展的“命门在于政策”：“总的体会，政策性可能影响比较大”。 被问到茅台未来的发展，季克良感到乐观：“从我们国家倡导的来看，烟是禁止的、酒是提倡适量的”，“第一它（茅台）质量好，再加上我们把营销工作做好，我认为茅台就能够健康发展，我不同意夕阳产业这个说法。”
【战略观察】
华尔街大行业绩成美股焦点 摆脱财崖忧虑散户再入市 【开利综合观察】紧盯白宫及国会逾一个月后，华尔街终于能把目光放回它最熟悉的地方──华尔街本身。今年首个由业绩填满的星期，将有不少大型投行及商业银行派发成绩表，摆脱财政悬崖忧虑的散户投资者，同时亦已开始重新入市。
连串金融公司公布业绩
府院2 日达成财崖初步解决方案后，股票新一年暂时向好。高盛、摩通等一系列金融公司将于周三公布业绩，美银及花旗则会于翌日接棒。 保德信（Prudential Investment ） 市场策略师克罗斯比（Quincy Krosby）指出，银行清晰了解经济、消费者及需求健康与否，而市场正寻找小商企及消费者的需求。 上周最先公布的业绩稍胜预期，但投资者期望根本低落，而且成绩单数量亦不多。据统计，市场预期标普500成分股去年第四季的盈利及收入按季上升1.9%。 只有极少数巨擘公布了季绩，其中富国银行周五以破纪录盈利，为银行业打响头炮，但季内批出较少按揭， 拖累当天股价下跌0.8%。 反映美国银行股价的KBW 银行指数目前较6 月低位回升了约30%，过去八个月有六个上涨。 英特尔周四公布表现后，投资者周五仍要关注守尾门的通用电气（General Electric）。 本周同时将有各式最新数据，明天有零售数字及纽约州制造业指数，后天则是消费者物价指数。市场亦将聚焦周四的新屋动工数字及费城联储银行制造业指数，最后会由密歇根消费信心指数总结一周。
国债上限料难影响大市
2 日方案出台前，财崖忧虑主导了市场，但投资者却应不会同样关注提升国债上限的讨论。除非有重要议员采取令人讶异的谈判立场，否则大市不太可能受国债上限影响。 CBOE 波幅指数（VIX）本月已下跌25%，近期亦创下2007 年6 月以来新低。克罗斯比认为，市场不会对同一单新闻有两次反应，市场已习惯府院最终必然达成协议。
一周焦点：美国经济对濒临财政悬崖渐渐习以为常
【开利综合观察】就像你渐渐适应总是牙疼一样,本周料出现新的证据,表明美国经济适应濒临财政悬崖的情况.诚然,拖着不去看牙医不一定明智.美国政府拖延越久,收窄预算赤字的过程就越痛苦. 不过美国1月消费者信心调查,以及12月房产开发商信心调查可能显示韧性,支撑看多股市者的说法.他们认为,美股今年开局走高不仅是压力减轻所推动的上扬,或迫切寻求高回报投资所导致. 芝加哥商业交易所(CME)首席分析师Bluford Puttnam称,美国经济去年增长接近2%并创造约180万个工作岗位,尽管欧洲陷入停滞,中国经济放缓,且美国预算谈判僵持不下. “所以我认为进入2013年以来有很强动能.若我们能够跨越财政悬崖,市场对今年的经济会更有信心.”他表示,即便有财政紧缩,经济增长率可能仍会达到2.5-3.0%. Puttnam并称,本季度后期围绕预算问题的争斗可能会非常激烈,且解决方案不会令任何人满意.但就像2012年年底对峙时的情形一样,经济仍将快速前行. 他说,“甚至有10%的可能政府会关闭一周.情况会很糟糕,之后会结束.将有某种妥协,4月时这个问题将很快消退.”
三大障碍
路透调查显示,美国12月零售销售料仅增长0.2%,受到预算忧虑的拖累.但美联储地区调查报告以及路透/密西根大学消费者调查预计有所改善,而房屋开工、新屋建筑许可与建筑商信心应该均会显示房屋市场复苏保持稳定. “这些动态让消费者感觉到,经济正在好转而且势头总体良好,”OppenheimerFunds的首席分析师Jerry Webman表示. 虽然美联储主席贝南克使用的财政悬崖一词在年初给人以美国经济即将坠崖的印象,但实际上,任何撙节措施对于经济的影响都是渐进式的.美国银行美林认为,美国今后数月面临的挑战是其必须跨越的三个财政峡谷. 政府最早可能在2月中旬就触及国会批准的债务上限;全面削减支出定于3月1日启动;维持政府自由支配支出的暂时拨款法案或持续性决议将于3月27日到期. 理想情况下,投资者希望民主党和共和党达成一项全面协议,在未来十年削减4万亿(兆)美元赤字,从而解决上述三个问题. 然而,鉴于当前政治上运作失调,Webman称所能寄望的充其量也就是达成另一项短期解决方案,削减支出并结束某些税惠措施. “美国通常不会做出大妥协,达成大协议,只是逐步做出决定.我认为,2013年我们将做出一些不完善但经过改进的决定,”他说.
中国形势好转,欧洲维持平静
中国传出令人振奋的经济消息,包括12月进出口数据强于预期,这同样支撑了金融市场投资者在新年伊始将资金投向高风险资产. 周五将公布的数据料显示,中国第四季国内生产总值(GDP)较上年同期增长7.8%,增速超过第三季的7.4%,进一步缓解经济硬着陆的担忧. “考虑到几个月前唱衰中国的言论,这应给市场带来宽慰,并且利好于全球经济,”伦敦一家投资管理公司Ashburton的宏观经济分析师Derry Pickford表示. 欧元区的持续平稳之势亦助力股市,尽管周二即将公布的德国2012年国内生产总值(GDP)数据将提醒人们,该地区经济仍萎靡不振.德国经济部表示,德国第四季经济表现下滑,因欧洲需求疲软,工业减少生产. 在一天前的一场新闻发布会上,欧洲央行(ECB)总裁德拉吉称,他预计欧元区经济增长今年晚些时候将复苏.但他排除了提前结束该央行危机应对政策举措的可能性,还警告称风险仍偏向下档. 美银美林首席美国分析师Ethan Harris称,欧洲的情况像美国一样,投资者似乎已经习惯了政策的高度不确定性. Harris在报告中称,欧洲方面,所面临的不确定性可能不仅仅是威胁要把希腊赶出欧元区,而是真的迫使希腊退出；对美国来说,这意味着可能不仅仅是威胁要违反债务上限,而且确实会这么做. Harris预计,只要这样的极端事件不发生,信心就将呈现周期性波动,但不会酿成严重的危机.
美股一周展望：市场焦点转向金融企业财报
【开利综合观察】关注国会和政府长达一个多月以后,华尔街现在可以把目光转回自己最了解的地方：华尔街.随着刚打消财政悬崖忧虑的散户投资者开始重新入市,财报季第一个完整交易周唱主角的是金融业--大型投行和商业银行. 新年股市已经上涨,1月2日华府初步解决财政悬崖问题后,股市应声上扬.标准普尔500指数周五连续第二周收高,较周四触及的五年收盘高位只略微低一点. 包括高盛和摩根大通在内的一系列金融企业周三将公布业绩.美国银行和花旗集团将在周四发布财报.“这些银行对美国经济,消费者的消费能力和需求状况都有心得体会,”保德信金融的市场策略师Quincy Krosby说.“我们想知道的是需求状况.来自小企业主和消费者的需求状况.”
业绩和经济预期
美国企业财报季第一周出炉的业绩略微优于投资者预期,但大家的期望值本来就低,公布业绩的公司数量也只有寥寥几家.据汤森路透I/B/E/S,标普500企业第四季获利和营收预计均将增长1.9%. 只有少数几家大企业公布了业绩,其中周五公布季度获利创纪录新高的富国银行(WFC.N: 行情)是首家发布财报的银行.然而,该行第四季发放的抵押贷款少于前季,周五其股价收低0.8%.KBW银行股指数较去年6月触及的低点已上涨约30%,过去八个月间有六个月的月线收高.英特尔和通用电气(GE)将先后在周四和周五公布业绩.
房屋市场和制造业数据
下周还将迎来一系列美国经济数据.周二有零售销售和纽约联储制造业指数,周三有消费者物价指数(CPI). 投资者还将重点关注周四出炉的房屋开工和费城联储制造业活动指数.汤森路透/密西根大学消费者信心指数则将在周五公布.富国资本管理公司首席投资官Jim Paulsen称,他预计房屋市场数据将继续攀升. “如果房屋数据良好,不会让人觉得意外,如果数据不好,则会很受关注,”他说.“我认为市场的根本驱动力来自经济数据.它们一直起着催化作用.”
政治忧虑
1月2日之前数周,推动市场的是围绕财政悬崖磋商的忧虑情绪,但对举债上限争论的担忧还未得到投资者同样密切的关注. 财政悬崖协议很可能是股市流入资金反弹的原因之一.据路透旗下基金分析公司理柏(Lipper),1月9日当周流入美国股票共同基金的资金增加75.3亿美元,为2001年5月以来最大的单周资金流入规模. 市场不大可能受举债上限的消息左右,除非主要议员暗示他们将在争论中采取出人意料的立场.华府就避开财政悬崖达成协议,接下来便是另一场有关债务的争论,未来几个月,这场债务争论将和支出争论同时上演.不过这种险境已经不让人觉得陌生. “当争论升温时,市场将因之转好,”保德信金融的Krosby说.衡量交易商恐慌情绪的芝加哥期货交易所(CBOT)波动率指数本月迄今已跌逾25%,近期曾触及2007年6月以来最低位. “市场不会反复对同一消息作出反应.要有比财政悬崖更惊心动魄的消息才行.”Krosby说.“市场的前提假设一直是他们最终会达成协议的.”
高盛策略师建议买进美国股票
【开利综合报道】高盛集团投资策略师建议富人客户买进美国股票（特别是银行股）、高收益美国公司债以及大型欧洲跨国企业的股票。 高盛私人理财部门负责投资策略业务的首席投资长Sharmin Mossavar-Rahmani上周五与记者会面时表示，投资者对美国股票投资不足，虽然标准普尔500指数去年上涨了16%，但股市仍有进一步走高的空间。标准普尔500指数年今年继续高歌猛进，今年迄今已上涨3%，上周四创下五年来最高收盘点位。 高盛预计该指数今年将进一步上涨7%。高盛策略师在1月6日致客户一份长达77页的2013年展望报告中写道，虽然与过去的股票回报率相比，这一预期听上去有些令人失望，但相比其他资产类别、特别是债券，股票的投资回报率仍具有吸引力。 高盛的投资策略部门认为，今年的利率将维持在较低水平，因此多种资产的回报率将会受抑。策略师门表示，投资者需要降低预期。大部份债券的收益率会非常低，预计未来五年对冲基金折合成年率的回报率仅有5%。他们还称，新兴市场的股市相对而言没有太大的吸引力。 高盛称，美国银行股和大型欧洲跨国公司股票料将表现突出。高盛策略师两年前就曾建议客户买进美国银行股。目前许多金融股的估值位于或接近帐面价值，因此仍有进一步上涨的余地。此外，银行股还有提升股息的空间，这或许会吸引机构投资者的投资，并有助于提振股价。 高盛策略师称，银行股的预期5年折合成年率回报率为16%，今年的预期回报率为8%。SPDR S&P Bank ETF (KBE)今年迄今上涨了3.4%。 他们指出，欧洲股票也被低估。预计欧元区斯托克50指数将从当前水平上涨近10%。相比追踪美国同业股票的指数，大众汽车(Volkswagen AG, VOW.XE)、宝马汽车公司(Bayerische Motoren Werke AG, BMW.XE, 简称：宝马汽车)、戴姆勒公司(Daimler AG, DAI)、拜耳公司(Bayer AG (BAYRY)以及安海斯-布希公司(Anheuser-Busch InBev N.V., BUD)等成份股被低估。 高盛策略师称，高收益美国公司债也颇具吸引力。这类债券去年上涨了16%，虽然风险只是债券级别的风险，但提供了与股票相近的回报率。他们指出，去年年底有关这类资产存在泡沫的说法有些夸大了。近期发行的高收益公司债大多用于为原有债务再融资，而不是累积新债，发行人的信用评级比危机前的水平更加健康。

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