I. PENDAHULUAN

Tiffany & Co didirikan di New York pada tanggal 18 September 1837 oleh Charles Lewis Tiffany dan Teddy Young dan pada awalnya merupakan pusat perdagangan stationery dan barang – barang mewah yang berpusat di 727 Fifth Avenue, New York City, USA 10022. Saat ini Tiffany & Co adalah perusahaan internasional yang bergerak di bidang retail, design, manufaktur dan distributor barang – barang luxury seperti perhiasan terutama berlian tetapi kemudian memperluas produk line mereka ke arah jam tangan, china ( barang pecah belah ), kristal, silverware, dan barang mewah lainnya. Pada tahun 1979, Tiffany & Co diambil alih oleh Avon Products, Inc dengan harga sekitar $ 104 juta dalam bentuk saham yang kemudian memperluas pangsa pasar Tiffany kearah pasar menengah yang lebih besar dari sebelumnya.

Strategi diversifikasi ini menyebabkan kenaikan penjualan dari $ 84 juta pada tahun 1979 menjadi $ 124 juta pada tahun 1983 dan selain itu terjadi juga kenaikan biaya operasional dari 34% pada tahun 1978 menjadi 43% pada tahun 1983. Pada bulan Agustus 1984, Avon berencana untuk menjual Tiffany, dan tawaran paling menarik datang dari management Tiffany sendiri yang setuju untuk membeli kembali saham Tiffany dan gedung pertokoan Fifth Avenue dengan harga $ 135.5 juta. Pembelian dengan LBO ( leveraged buy out ) dimana semua equity dibagi ke 3 investor group yaitu 20% dimiliki oleh management, 49.8% dimiliki oleh Investcorp, the Bahrain and London , dan 25.7% dimiliki oleh General Electric Credit Corporation ( GECC ). Pada tahun 1987, Management menawarkan saham Tiffany ke public dengan harga $ 15 per saham dan pada tahun 1989 Mitsukoshi membeli 1,5 juta saham Tiffany dari GECC ( Pada tanggal 31 Januari 1993, Mitsukoshi memiliki 14% dari total saham Tiffany ).

Pada tahun 1993, Tiffany melakukan perencanaan dengan membagi jalur distribusinya menjadi tiga jalur yaitu : US retail, direct marketing dan international retail. US retail terdiri dari penjualan retail toko – toko di Amerika dan penjualan wholesale ke retailer independent di Amerika Utara dimana total terdapat 16 toko didalamnya dengan total kontribusi 50% dari total penjualan pada tahun fiscal 1992. Direct marketing terdiri dari penjualan corporate dan catalog dan mengkontribusikan 18% total penjualan Tiffany. International retail merupakan penjualan retail seluruh toko dan butik Tiffany di Far East dan Eropa. International retail menyumbang 32% dari total penjualan pada tahun fiscal 1992. Total penjualan perhiasan dari ketiga jalur distribusi tersebut menyumbang 65% dari total penjualan tahun 1993.

Selama beberapa tahun terakhir, Tiffany melakukan perluasan usaha berskala internasional yang dimulai pada tahun 1986 di London, berlanjut pada tahun 1987 di Munich, dan tahun 1988 di Zurich. Kemudian pada tahun 1990 toko di Zurich diperluas. Perluasan usaha ini diikuti dengan pembukaan toko – toko Tiffany di banyak kota – kota di dunia seperti Hongkong, Taipei, Singapura, Toronto, Frankfurt, Seoul, dan lain- lain. Jumlah toko Tiffany berkembang dari 31 menjadi 79, menunjukkan peningkatan 250% dari tahun 1987 sampai 1993. Keseluruhan 79 toko ini terdiri dari 16 toko di US, 56 toko di Far East, 6 toko di Eropa, dan 1 toko di Kanada.

Total capital expenditure Tiffany pada tahun fiskal 1992 sebesar $ 2.28 juta dibanding tahun fiskal 1991 sebesar $ 41.4 juta yang kebanyakan digunakan untuk pembukaan toko baru dan perluasan area toko yang sudah ada. Total capital expenditure $ 25 juta pada tahun fiskal 1994. II. PERMASALAHAN

Tiffany melihat bahwa Jepang merupakan market luar negeri yang paling menjanjikan dimana penjualan Tiffany hanya 1% dari $ 20 milyar volume total penjualan perhiasan di pasar Jepang. Hal ini berjalan seiring dengan perkembangan ekonomi Jepang yang pesat pada era tahun 1980-an akhir dan 1990-an awal yang mendorong peningkatan permintaan akan perhiasan terutama untuk produk barat salah satunya Tiffany. Tetapi ketika kemudian ekonomi Jepang merosot, konsumen menjadi berhati – hati dalam membeli barang yang kemudian berpengaruh pada permintaan akan barang Tiffany menjadi merosot dan berlanjut kepada strategi Mitsukoshi menurunkan jumlah persediaan barang Tiffany. Pembelian Mitsukoshi ke Tiffany Jepang menurun dari 23% total penjualan Tiffany pada tahun fiskal 1991 menjadi 15% pada tahun fiskal 1992. Selain itu gross margin juga mengalami penurunan dari 49.4% pada tahun fiskal 1991 menjadi 48.7% pada tahun fiskal 1992.

Sejak tahun 1972 sampai dengan Juli 1993, Mitsukoshi bertindak sebagai retailer tunggal dari produk – produk Tiffany di Jepang. Mitsukoshi menjual produk tersebut pada pasar retail dan mendapatkan keuntungan dari penjualan barang Tiffany dengan mengenakan harga yang lebih tinggi ke konsumen. Semua transaksi wholesale menggunakan mata uang US dollar sehingga fluktuasi dalam pertukaran yen/dollar tidak mempengaruhi cash flow dari Tiffany tetapi menjadi risiko dari Mitsukoshi sehingga Mitsukoshi menjual barang – barang Tiffany dengan harga tinggi ( 100% lebih tinggi dalam sebagian kasus ) dari harga retail di US untuk barang yang sama. Tiffany menganggap dengan penurunan harga 20-25% dari harga yang ditetapkan Mitsukoshi akan meningkatkan profit dan volume penjualan.

Pada tahun 1993 terdapat perjanjian baru dimana Tiffany-Jepang membeli kembali barang yang telah dijual kepada Mitsukoshi. Tiffany-Jepang bertanggung jawab menentukan harga retail dalam yen, memegang persediaan barang untuk penjualan di Jepang, mengatur dan mendanai iklan lokal dan program publisitas, serta mengawasi management lokal di Jepang. Mitsukoshi tidak lagi menjadi retailer tunggal dari produk Tiffany lagi tetapi tetap mendapat fee sebesar 27% dari net retail sales sebagai kompensasi dari penyediaan fasilitas butik, staff penjualan, collection of receivables dan security untuk inventory toko.

Inventory yang dibeli dari Mitsukoshi dengan cara :
- Sebesar $ 25 juta dibayar quarterly dengan bunga 6% per tahun selama 4,5 tahun.
- Sebesar $ 62.5 juta dalam bentuk asset yang akan dibeli kembali dalam 5 tahun ( sampai 28 Februari 1998 ). Pembayaran dilakukan dalam bentuk yen  40 hari sejak tanda terima inventory diterima )

III. ANALISA MASALAH

Sebagai akibat dari perjanjian antara Tiffany dan Mitsukoshi, tantangan yang akan dihadapi oleh Tiffany tidak hanya harus meningkatkan volume penjualan dan profit tetapi juga menghadapi risiko fluktuasi mata uang asing yang dulunya merupakan tanggung jawab Mitsukoshi. Dengan kata lain ketika pendapatan Tiffany-Japan diharapkan meningkat di sisi lain pendapatan tersebut akan lebih banyak didenominasi dalam bentuk yen. Dari sejarah masa lalu dapat dilihat bahwa exchange rate yen terhadap US dollar cukup volatile dari tahun ke tahun bahkan dari bulan ke bulan. Dari sini dapat dilihat bahwa Tiffany harus mengatur economic exposurenya dan bagaimana cara mengaturnya untuk menimimalisir riskio yang timbul akibat perubahan exchange rate yang volatile.